Investing.com - 번스타인의 애널리스트들이 월요일자 보고서에서 마진 확장 궤도 회복과 제약 자본 지출 상승 신호를 근거로 사르토리우스 AG(F:SATG)를 "마켓 퍼폼"에서 "아웃퍼폼"으로 상향 조정했습니다.

애널리스트들은 회사의 재무 전망에 대한 자신감 증가를 반영하여 기존 266유로에서 272유로로 새로운 목표가를 설정했습니다.

이번 상향 조정의 핵심은 사르토리우스 매출과 수익의 대부분을 차지하는 바이오프로세스 솔루션(BPS) 부문의 성과 개선에 있습니다.

매출의 80%와 EBITDA의 83%를 담당하는 BPS는 상반기 매출이 8.8% 증가했으며, 마진은 240 BP 상승했습니다.

BPS의 2분기 EBITDA 마진은 31.7%로, 전년 대비 309 BP 증가했으며 30.8%의 컨센서스를 상회했습니다. 이는 더 유리한 제품 믹스와 지속적인 비용 효율성으로 인한 수익성 강화를 시사합니다.

번스타인은 사르토리우스가 2028년까지 34%의 그룹 EBITDA 마진으로 회복할 것으로 보는데, 이는 이전에는 달성하기 어려울 것으로 여겨졌던 목표입니다.

애널리스트들은 현재 연간 마진 증가율을 136 BP로 예측하며, 이는 회사의 연간 150 BP 가이던스와의 격차를 좁히는 수치입니다.

또한 관세와 환율 압력과 같은 새로운 악재에도 불구하고 BPS 마진의 회복력을 강조했습니다.

밸류에이션 재설정도 이번 등급 조정의 요인입니다. 사르토리우스는 현재 5년 평균 12개월 선행 P/E 51.8배 대비 31% 할인된 수준에서 거래되고 있습니다.

번스타인의 새로운 272유로 목표가에서 회사는 2026년 수익의 44배에 거래될 것이며, 이는 여전히 역사적 평균 아래입니다.

번스타인에 따르면, 이러한 가격 책정은 2029년까지 예상되는 21.5%의 수익 성장률을 고려할 때 주식이 과도하게 할인되어 있음을 시사합니다.

애널리스트들은 사르토리우스가 장비에서 소모품으로 전환함에 따라 마진 프로필과 반복 수익 흐름이 향상되었다고 언급합니다.

반복 수익은 현재 총 비즈니스의 약 79%를 차지하며, 이는 2016년 추정치인 60%에서 증가한 수치입니다.

이러한 전환은 더 안정적인 재무 성과에 기여했으며 지속적인 마진 확장을 지원할 것으로 예상됩니다.

실험실 제품 및 서비스(LPS) 부문은 여전히 약세를 보이고 있지만, 번스타인은 안정화와 MaTeK과 같은 최근 인수의 기여가 장비 부문 둔화를 상쇄하는 데 도움이 될 수 있다고 지적합니다.

LPS의 상반기 EBIT 마진은 22%였으며, 소모품 판매 증가로 인해 약간의 개선이 예상됩니다.

번스타인 애널리스트들은 또한 업계 전반의 발전을 긍정적으로 보고 있습니다. 그들은 바이오 제조 주문의 회복 신호와 중국 및 초기 단계 바이오테크 분야의 조건 완화를 언급하는데, 이는 이전에 사르토리우스의 실적에 부담을 주었던 영역입니다.

이러한 추세는 론자와 다나허(NYSE:DHR)와 같은 업계 동료들의 논평과 함께 업계가 회복 단계에 진입하고 있다는 번스타인의 견해를 강화합니다.

관세 및 거시경제적 불확실성과 관련된 단기적 위험에도 불구하고, 번스타인은 기본적인 추세가 지지적이라고 판단합니다.

관세 관련 영향은 2분기에 미미했으며, 연간 마진에 30-40 BP 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

회사는 더 많은 생산을 현지화하고 미국 고객에게 추가 요금을 전가하는 등의 완화 전략을 시작했습니다.

사르토리우스의 2025년 가이던스는 변함없으며, 번스타인의 예측은 대체로 이와 일치합니다.

중개사는 2025년 매출을 35억 5천만 유로, EBITDA 마진을 30%로 예상합니다. 희석 EPS는 2024년 4.06유로 대비 5.01유로로 전망됩니다.

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