Investing.com - UBS는 월요일자 보고서에서 유니카 보험그룹(Uniqa Insurance Group AG)(VIE:UNIQ)을 "중립" 등급으로 상향 조정하고, 주당 목표가를 €9에서 €11.6로 인상했습니다.

이번 상향 조정은 2025년 1분기 강력한 실적, 경영진의 이전 우려사항 해결 조치, 그리고 스트라바그(Strabag) 지분 가치 상승 등 여러 핵심 요인에 따른 것입니다.

유니카의 1분기 실적은 예상을 뛰어넘어 총수입보험료(GWP)가 전년 대비 13% 성장하며 이전 가이던스를 상회했습니다.

UBS는 이제 유니카가 GWP와 EPS 모두 7%의 CAGR을 달성할 것으로 예상하며, 이는 회사의 이전 목표인 5%와 6%보다 높은 수치입니다.

경영진은 또한 8월 22일 2분기 실적 발표 시 이러한 목표치를 상향 조정할 수 있다고 시사했습니다. 목표 상향 가능성은 주요 긍정적 촉매제로 평가됩니다.

레버리지와 지급여력에 대한 우려에 대응하여 유니카는 여러 시정 조치를 취했습니다.

회사는 2억 유로의 후순위 부채를 상환하여 레버리지 비율을 2024년 38%에서 2025년 말까지 약 34%로 낮출 것으로 예상됩니다.

이로써 유니카의 레버리지는 비공식 목표인 35%에 더 가까워졌지만, 여전히 일부 경쟁사보다는 높은 수준입니다.

또한, 지급여력 모델링 개선으로 회사의 금리 변동 및 국채 스프레드에 대한 민감도가 감소하여 이전의 우려를 완화했습니다.

유니카가 보유한 오스트리아 건설회사 스트라바그의 지분은 2025년에 약 90% 상승하여 유니카의 시가총액을 크게 증가시켰습니다.

이러한 가치 상승은 유니카의 기업가치를 더욱 높여 약 6억 유로(시가총액의 17%)를 추가했습니다.

이러한 긍정적인 발전에도 불구하고, UBS는 비엔나 보험그룹(Vienna Insurance Group, VIG)에 대한 선호도를 유지하고 있습니다. 이는 VIG의 낮은 리스크 프로필, 높은 성장 잠재력, 그리고 더 강력한 재무 상태 때문입니다.

유니카의 성장 전망이 개선되었지만, 주가수익비율(P/E)과 주가장부가치비율(P/B) 등의 가치평가 지표에서 여전히 VIG보다 더 비싸게 평가되고 있습니다.

UBS는 유니카의 EPS 예측을 2025년, 2026년, 2027년에 각각 3%, 2%, 5% 상향 조정했습니다.

레버리지 및 지급여력 민감도 개선으로 인해 유니카의 자기자본비용이 13.6%에서 12.8%로 감소한 것도 목표가 인상에 기여했습니다.

UBS는 50%의 배당성향과 2025년 20%의 자기자본이익률(RoE)을 바탕으로 5.4%의 배당수익률을 예상합니다.

새로운 목표가에서 유니카는 2026년 예상 P/E 9.2배로 거래되며, 이는 섹터 평균인 10.5배보다 약간 낮습니다.

회사의 주가는 2025년에 크게 상승했으며, 이는 주로 스트라바그 지분에 의해 주도되었지만, 독자적인 기준으로는 VIG에 비해 성과가 저조했습니다.

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