Investing.com - UBS가 금요일자 보고서에서 산업 서비스 그룹 빌핑거(ETR:GBFG)를 "매수"에서 "중립"으로 하향 조정하면서 주가가 하락했다. UBS는 올해 들어 100% 이상 상승한 후 리스크-보상 프로필이 더 균형을 이루게 되었다고 언급했다.

UBS는 빌핑거의 12개월 목표가를 86유로에서 92유로로 상향했지만, 현재 93.40유로인 주가가 이미 높은 마진과 매출 성장에 대한 기대를 반영하고 있어 추가 상승 여력이 제한적이라고 밝혔다.

이번 하향 조정은 8월에 예정된 빌핑거의 2분기 실적 발표를 앞두고 이루어졌다.

UBS는 최근의 소규모 인수와 독일의 지연된 재정 부양책으로부터 예상되는 혜택을 반영해 전망을 업데이트했지만, 현재 밸류에이션이 적정하다고 경고했다.

또한 UBS는 특히 빌핑거의 E&M 인터내셔널 부문에서의 실행 리스크를 지적했다. 이 부문의 확장은 인수합병에 의존하고 있으며 미국 내 법적 불확실성으로 인해 전망이 불투명하다.

6월에는 빌핑거의 미국 자회사인 센테니얼이 관련된 2024년 10월 치명적인 갱웨이 붕괴 사고와 관련해 조지아주에서 소송이 제기되었다.

이 회사는 붕괴된 구조물의 설계나 설치에 책임이 없었지만, 피고로 지명되었다.

UBS는 이 사건의 결과와 재정적 영향이 여전히 불분명하며, 빌핑거의 고위험 미국 프로젝트 사업 철수 계획을 지연시킬 수 있다고 밝혔다.

하향 조정에도 불구하고, UBS는 현 경영진 하에서 빌핑거의 개선된 마진과 수익성을 인정했다.

조정 EBITA 마진은 2021년 약 3%에서 2024년 5% 이상으로 상승했으며, UBS는 2026년에는 6.4%까지 추가 상승할 것으로 예상한다. UBS의 새로운 밸류에이션은 이전의 9.5배 대비 더 높은 10배의 EV/EBITA 배수를 사용하지만, 여전히 12.1배로 거래되는 경쟁사 SPIE에 비해 할인을 적용하고 있다.

빌핑거는 2025년에 주당 순이익 5.43유로를 기록하고, 2026년에는 6.67유로, 2027년에는 7.04유로로 상승할 것으로 예상된다.

UBS는 자기자본 잉여현금흐름 수익률이 2026년에 6.3%에 도달할 것으로 추정하며, 이는 SPIE의 6.7%보다 약간 낮은 수준이다. 회사의 재무상태는 견고하게 유지되어, 순현금은 2026년 2억1,500만 유로, 2027년 3억5,400만 유로까지 증가할 것으로 예상된다.

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