Investing.com — S&P 글로벌 ratings는 목요일, 높은 레버리지와 회사의 다년간 턴어라운드 계획과 관련된 실행 리스크를 이유로 들어 어드밴스 오토파츠 (Advance Auto Parts Inc)의 신용등급을 ’BB+’에서 ’BB’로 강등했습니다.

신용평가 기관은 어드밴스 오토파츠에 대해 부정적인 전망을 부여했는데, 이는 상품 판매를 강화하고 부품 가용성을 개선하기 위한 회사의 전략적 이니셔티브를 성공적으로 실행할 수 있는지에 대한 우려를 반영합니다.

S&P는 어드밴스 오토파츠의 조정된 레버리지가 2026년에 약 4배로 개선되기 전인 2025년 말까지 약 6배로 정점을 찍을 것으로 예상하며, 이는 이전에 예상했던 것보다 높은 수치입니다. 레버리지 지표에는 제안된 채권 발행 후의 30억 달러 규모의 무담보 채권과 23억 달러의 운영 리스, 그리고 15억 달러 이상의 공급망 금융 프로그램으로 인한 재정적 의무가 포함됩니다.

회사는 기존의 10억 달러 revolving credit facility를 10억 달러 규모의 자산 기반 대출 facility로 대체하고 15억 달러 규모의 선순위 무담보 채권을 발행할 계획입니다. 조달된 자금은 2026년 3월 만기인 3억 달러 규모의 선순위 채권을 상환하고 운영을 위한 유동성을 제공하는 동시에 공급망 금융 프로그램의 축소를 지원할 것입니다.

S&P는 2025년 매출이 약 5% 감소하고 향후 2년 동안 마이너스 잉여 현금 흐름이 발생할 것으로 예상합니다. 2025년 1분기에는 매장 폐쇄와 Worldpac 매각으로 인해 매출이 24.2% 감소한 26억 달러를 기록했습니다.

회사의 전략적 재편에는 미국 서부 일부 시장에서 철수하고 약 500개의 회사 소유 매장, 200개의 독립 매장 및 4개의 유통 센터를 폐쇄하여 더 인구 밀도가 높은 지역에 자원을 집중하는 것이 포함됩니다.

이러한 어려움에도 불구하고 S&P는 어드밴스 오토파츠의 수익성이 점진적으로 개선될 것으로 예상하며, 조정된 EBITDA 마진은 올해 약 10%, 2026년에는 14%로 증가할 것으로 예상됩니다(2024년에는 3.7%). 이러한 전망은 구조 조정 비용의 점진적인 감소와 운영 효율성의 개선을 고려한 것입니다.

S&P는 회사의 경쟁적 위치가 약화되거나 조정된 레버리지가 5배 이상으로 유지될 경우 신용 등급을 추가로 낮출 수 있습니다. 반대로 어드밴스 오토파츠가 동일 매장 매출 성장을 달성하고, EBITDA 마진의 지속적인 개선을 이루며, 공급망 금융 프로그램을 축소하면서 운전 자본을 내부적으로 성공적으로 조달할 경우 전망이 안정적으로 수정될 수 있습니다.

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