Investing.com - 미즈호는 음식 배달 시장의 경쟁 심화가 알리바바(NYSE:BABA)와 JD.com 모두의 마진에 압박을 가하고 있다고 경고하며, 규제 개입으로 현재의 보조금 경쟁이 억제되지 않는 한 이러한 추세가 2026년까지 계속될 것으로 전망했습니다.

이 은행은 두 기업이 시장 점유율 방어를 위해 2분기에 각각 100억 위안 이상을 지출했으며, JD의 투자로 인해 2분기 예상 EBITDA가 기존 150억 위안에서 40억 위안으로 하향 조정되었다고 추산했습니다.

알리바바의 경우, 2분기 EBITDA는 이제 550억 위안에서 450억 위안으로 하향 전망되었습니다.

미즈호는 이러한 대규모 투자가 주문량을 증가시키지만, 규모가 손익분기점에 도달할 때까지 변동 비용이 높게 유지되어 아직 수익으로 전환되지 않는다고 밝혔습니다.

특히 알리바바의 Ele.me 부문과 JD의 지역 배달 사업에서의 경쟁적 할인은 온디맨드 서비스의 계절적 성수기인 3분기까지 이어질 것으로 예상됩니다.

이 증권사는 두 주식의 목표가를 하향 조정하여 JD는 48달러에서 42달러로, 알리바바는 160달러에서 149달러로 낮췄습니다.

EBITDA 추정치 감소와 음식 배달의 수익성 달성 경로가 길어진 것이 그 이유입니다. 미즈호는 이제 JD를 2027년 EBITDA의 6배(이전 2026년 7배)로, 알리바바를 2028년 EBITDA의 9.5배(이전 2027년 10.5배)로 평가합니다.

단기적인 마진 역풍에도 불구하고, 미즈호는 두 기업에 대해 아웃퍼폼 등급을 유지하며, 중국의 거시경제적 불확실성 속에서 상대적으로 방어적이라고 평가했습니다.

알리바바의 경우, 핵심 상거래와 클라우드만 주가에 반영되어 있으며, 음식 배달과 비디오와 같은 사업은 추가적인 상승 요인으로 남아있다고 언급했습니다. JD는 전자제품과 가전제품과 같은 고가 카테고리에서 강점을 유지하고 있다고 덧붙였습니다.

미즈호가 지적한 위험 요소로는 잠재적인 규제 변화, 경제 약세, 그리고 보조금이 소비자 가격 기대에 미치는 영향 등이 있습니다.

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