Investing.com - 모건 스탠리는 BASF(ETR:BASFN)의 투자 등급을 ’동일 비중’에서 ’비중 확대’로 상향 조정했으며, 이는 독일 화학 그룹이 어려운 실적 환경을 극복하는 데 도움이 될 수 있는 일련의 단기 및 중기 촉매제를 근거로 한 것이다.

BASF 주가는 프랑크푸르트 현지시간 12시 23분(GMT) 기준 2.4% 상승했다.

목표가는 매각 및 잉여현금흐름 개선에 대한 신뢰도 증가를 반영한 혼합 가치평가 접근법을 기반으로 기존 46유로에서 54유로로 상향 조정되었다.

토마스 P. 리글스워스 애널리스트는 "긍정적인 신호들이 나타나기 시작했으며, 다음과 같은 촉매제들이 있다"고 언급하며 세 가지 "디딤돌"을 강조했다: BASF의 코팅 사업부 잠재적 매각, 증가하는 잉여현금흐름에 의해 뒷받침되는 배당금 보장 개선, 그리고 재조정 이후 2026년에 대한 보다 현실적인 수익 기반이다.

계획된 코팅 사업부 매각은 가치를 창출하고 부채를 줄이는 방법으로 간주되며, BASF의 주당 64유로에 달하는 부분별 가치 평가에 대한 투자자들의 관심을 더욱 높일 수 있다. 모건 스탠리는 또한 2027년으로 예정된 Ag Solutions의 기업공개(IPO)가 앞당겨질 가능성도 언급했다.

현금 창출에 관해서는, 분석가들은 BASF의 새로운 Verbund (VIE:VERB) 장강(Zhanjiang) 사이트의 가동으로 설비투자와 운전자본 부담이 감소하면서 전환점이 올 것으로 예상하며, 이는 2026년에 더 강력한 잉여현금흐름으로 이어질 것이다. 이는 현재 5.2%의 수익률을 제공하는 배당금에 대한 우려를 완화할 것이다.

리글스워스는 "BASF는 아직 ’25년과 ’26년에 대한 실적 하향 조정 사이클에서 벗어나지 않았다"면서도 "시장이 ’25년의 도전을 넘어볼 수 있게 해주는 여러 요소들이 함께 나타나고 있다고 생각한다"고 말했다.

모건 스탠리에 따르면, 세 번째 촉매제는 BASF의 수익 기반 재조정을 의미하며, 2025년 EBITDA 실행률은 현재 74억 유로로 예상된다. 이는 시장 컨센서스보다 낮지만 현재 시장 상황에 더 부합한다.

최근 공급 차질로 인한 TDI 가격의 급등은 단기적인 부양 효과를 제공하며 글로벌 공급 긴축에 대한 BASF의 민감도를 강조한다.

은행은 중국의 화학 공급 합리화와 관세 불확실성이 완화될 경우 수요 정상화로부터 추가적인 상승 가능성을 전망한다.

그러나 동시에 소비자 약세와 인플레이션 압력을 포함한 미국의 거시경제적 위험이 계속해서 역풍으로 작용할 수 있다고 경고했다.

그럼에도 불구하고, 모건 스탠리는 현재 밸류에이션이 단기적 불확실성의 대부분을 반영하고 있으며, 여름 후반의 부정적인 거시경제 뉴스는 "BASF를 매도하기보다는 매수 기회로 봐야 한다"고 밝혔다.

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