Investing.com - 번스타인은 Tyson Foods (NYSE:TSN)를 3분기 실적 발표를 앞두고 쇠고기 부문의 지속적인 역풍과 닭고기 사업의 제한적 상승 여력을 경고하며 ’아웃퍼폼’에서 ’시장 수준’으로 등급을 하향했습니다.

이 증권사는 EBITDA 전망 하향과 낮은 밸류에이션 멀티플을 이유로 목표가를 74달러에서 59달러로 낮췄습니다.

번스타인은 특히 공급 제약, 질병 위험, 무역 불확실성이 마진을 압박하고 있는 쇠고기 부문에서 수익성이 핵심 우려사항으로 남아있다고 밝혔습니다.

타이슨의 쇠고기 마진은 단기적으로 마이너스를 유지할 것으로 예상됩니다. 분기 EBIT 마진은 -1.5%에서 -1.0% 사이로 예상되며, 이는 컨센서스 -2.6%보다 약간 개선된 수치입니다.

그러나 소 공급은 역사적으로 타이트한 상태를 유지하고 있으며, 암소 도축률이 너무 높아 사육 규모 확대를 지원하기 어려운 상황입니다. 또한 주요 공급원인 미국-멕시코 소 수입 통로가 반복적으로 폐쇄되는 원인이 된 신세계 구더기파리(New World screwworms) 확산으로 추가적인 압박이 발생했습니다.

번스타인은 또한 트럼프 행정부 하에서 호주산 쇠고기 수입에 대한 감시 강화 등 정책적 위험을 지적했으며, 이는 공급 유연성을 더욱 제한할 수 있습니다.

닭고기 부문에서는 성과가 견고하게 유지되고 있지만 천장에 가까워질 수 있습니다. 번스타인은 공장 폐쇄, 개선된 유전학, 향상된 예측 등에 의해 주도된 최근의 이익이 수직 통합된 부문을 최대 마진으로 끌어올렸을 수 있다고 밝혔습니다.

수요는 건강하지만, 경영진은 닭고기가 저비용 단백질로서의 역할 때문에 가격 결정력이 제한적이라고 시사했습니다.

돼지고기 마진은 높은 돼지 비용으로 인해 계속 압박을 받고 있으며, 조리식품 부문은 최근 운영 개선에도 불구하고 원자재 비용 인플레이션에 직면해 있습니다.

번스타인은 전반적인 단백질 산업이 구조적, 정책적 불확실성에 직면해 있으며, 타이슨의 단기 마진 전망은 닭고기와 조리식품 부문의 효율성 이니셔티브에서 일부 호재에도 불구하고 취약한 상태로 남아있다고 경고했습니다.

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