Investing.com - 제프리스는 수요일자 보고서에서 메드테크 부문의 지속적인 부진과 최근 리더십 불안정을 이유로 Vimian Group AB (ST:VIMIAN)의 투자 등급을 ’매수’에서 ’홀드’로 하향 조정했습니다.

이 증권사는 또한 재무 전망 하향과 실행 리스크 증가를 반영해 목표가를 50 스웨덴 크로나(SEK)에서 40 스웨덴 크로나로 낮췄습니다.

비미안 매출의 35%를 차지하는 메드테크 부문은 그룹 실적에 큰 부담으로 작용하고 있습니다.

이 부문의 유기적 성장률은 2025년 하반기에 1% 감소할 것으로 예상되며, 미국 시장 상황 악화와 회복에 대한 가시성 부족으로 인해 회복이 더딜 것으로 예상됩니다.

전체 그룹의 유기적 성장률은 2024년 9%에서 2025년 5%로 하락할 전망입니다. 그룹 조정 EBITA 마진은 같은 기간 25.4%에서 24.6%로 감소할 것으로 예상됩니다.

최근 경영진 변동은 가시성을 더욱 불투명하게 만들었습니다. 파트릭 에릭손 CEO의 갑작스러운 사임으로 칼-요한 제터베리 부드리에 CFO가 임시 CEO 역할을 맡게 되었습니다.

한편, 메드테크 부문 책임자인 가이 스퍼리는 연말까지 퇴사할 예정이며, 수의 서비스 부문 책임자인 알리 타지박시가 임시 후임자로 지명되었습니다.

제프리스는 이러한 변화가 대응적이고 방향 전환을 위한 것으로 보지만, 단기적으로 불확실성을 가중시킨다고 언급했습니다.

이번 등급 하향은 혼합된 2분기 실적과 분석가들이 "정형외과 부문의 지속적인 부진"이라고 지적한 상황을 반영합니다.

제프리스는 주당순이익(EPS) 전망을 2025년 13%, 2026년 6%, 2027년 5% 하향 조정했습니다.

DCF 모델에 기반한 수정된 목표가 40 스웨덴 크로나는 2026년 예상 EV/EBIT 배수 21배를 의미하며, 이는 비미안의 역사적 평균인 25배보다 낮습니다.

제프리스에 따르면, 목표가 하향의 70%는 메드테크 부문 전망 약화에 기인하며, 30%는 실행 리스크 증가와 관련된 높은 WACC에 기인합니다.

메드테크 부문의 어려움에도 불구하고, 회사의 다른 세 사업 부문인 특수 제약, 진단, 수의 서비스는 2025년에 높은 한 자릿수에서 낮은 두 자릿수 성장을 기록할 것으로 예상되며, 마진은 안정적이거나 개선될 전망입니다.

그러나 분석가들은 이러한 부문들이 단기적으로 메드테크 부문의 부진을 상쇄하기 어려울 것이라고 지적했습니다.

비미안의 주당순이익은 2025년 €0.09로 전년 대비 변동이 없을 것으로 예상되며, 2026년과 2027년에는 각각 27%와 21%의 성장이 예상됩니다. 주가는 최근 35.66 스웨덴 크로나에 마감하여, 수정된 목표가 대비 12%의 상승 여력을 보여줍니다.

제프리스는 메드테크 부문, 특히 미국 정형외과 부문에서의 상업적 견인력 강화와 영구적인 경영진 임명이 더 건설적인 관점으로 재검토하기 위해 필요할 것이라고 밝혔습니다.

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