Investing.com - TD Cowen은 Valero Energy (NYSE:VLO)를 매수에서 보유로 하향 조정하면서, 목표가는 118달러에서 140달러로 상향했지만 현재 주가가 정제 마진에 대해 지나치게 낙관적인 전망을 반영하고 있다고 경고했습니다.

연초 대비 19% 상승한 발레로 주식은 지난 몇 년간 급격히 상승했으며, 현재 거의 기록적인 수준의 수익을 반영하고 있습니다.

이 증권사는 현재 밸류에이션이 배럴당 약 7.30달러의 EBITDA를 암시하고 있다고 추정하는데, 이는 러시아-우크라이나 전쟁으로 인한 2022-23년 급등 시기에만 초과된 수준입니다.

"주식에 반영된 낙관론과 제한적인 기본 수익 성장을 고려할 때, 현 시점에서 안정화 또는 하락 가능성이 있다고 본다"고 분석가들은 작성했습니다. 기본 수익 성장이 제한적이며, 계절적 압력과 디젤 강세의 둔화로 인해 하반기 정제 마진이 약화될 것으로 예상됩니다.

TD Cowen의 중기 예측은 발레로가 정제 EBITDA에서 배럴당 6.90달러를 벌어들일 것으로 가정하는데, 이는 2015-19년 평균보다 약간 높은 수준으로, 개선된 포착률과 베니시아 정유소 폐쇄를 고려한 것입니다.

발레로의 강력한 자사주 매입 프로그램이 주당 잉여 현금 흐름을 지원할 수 있다고 인정하면서도, 이 증권사는 투자자들이 정유사 가치 평가에 있어 단기 시장 역학에 더 집중하는 경향이 있다고 밝혔습니다.

중국 외 지역에서 글로벌 정제 능력이 연간 50만 배럴씩 증가할 것으로 예상하며, 이는 시간이 지남에 따라 공급과 수요의 균형을 유지하기에 충분할 것으로 전망합니다.

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