Investing.com - 씨티 리서치는 월요일자 보고서에서 ABB (SIX:ABBN)를 "중립"에서 "매수"로 등급을 상향하고, 목표가를 46스위스프랑에서 62스위스프랑으로 인상했다.

이번 상향 조정은 포트폴리오 변화와 구조적 최종 시장 수요에 힘입어 유기적 성장 강화, 마진 상승, 자본수익률 증가에 대한 기대를 반영한 것이다.

씨티 애널리스트들은 ABB의 개선된 마진 전망을 핵심 촉매제로 언급했다. ABB (ST:ABB)는 2024년 그룹 마진을 18.1%로 보고했으며, 로보틱스와 e-모빌리티 부문을 제외할 경우 19.8%에 달했을 것이라고 밝혔다.

로보틱스 부문이 2026년에 분사되고 e-모빌리티 IPO가 일시 중단된 상황에서, 씨티는 남은 사업("Remainco")의 마진이 18-21% 범위로 증가할 수 있을 것으로 예상한다.

성장 전망도 상향 조정되었다. ABB의 현재 사이클 전반 유기적 매출 성장 목표인 5-7%는 주요 전기화(Electrification) 시장의 모멘텀에 힘입어 6-8%로 상승할 가능성이 높다.

이 부문은 현재 ABB 매출의 50% 이상을 차지하며, 매출의 약 3분의 1이 데이터센터, 유틸리티 배전, 재생에너지, 기존 발전 분야에서 발생하고 있으며, 두 자릿수 퍼센트의 매출 성장을 달성할 수 있을 것으로 보인다.

투자자본수익률(ROCE)은 ABB의 18% 이상 목표를 초과하여 2024년에 22% 이상에 도달했다. 씨티는 Remainco에 대한 목표치를 20% 이상으로 상향할 가능성을 본다.

더 강화된 자본 구조도 이러한 전망을 뒷받침하며, ABB의 순부채는 2026년까지 거의 0에 가까워질 것으로 예상된다. 로보틱스를 EBITDA의 1배로 분사한다고 가정해도, 대차대조표는 약 70억 달러의 추가 배치 능력을 지원할 수 있을 것이다.

실적 측면에서 씨티는 2025년 유기적 성장 전망을 4%에서 5%로 상향 조정했으며, 2026년은 4%에서 6%로 상향했다.

2026년 운영 EBITA는 72억 달러로 예상되며, 이는 19.4%의 마진을 반영한다. 이는 컨센서스 추정치인 71.5억 달러와 19.3%에 비해 높은 수준이다.

중전압 제품의 마진 지속 가능성에 대한 우려에도 불구하고, 씨티는 이러한 우려가 과장되었다고 주장한다.

중전압은 전기화 매출의 20% 미만을 차지하며, 2022년 이후 가격 인상은 수요-공급 불균형을 반영한 것이다. 스마트 파워와 데이터센터의 성장은 가격 정상화에 따른 영향을 상쇄할 것으로 예상된다.

ABB의 전기화 부문 수주잔고는 매출 대비 사상 최고 수준이며, 수주 대비 매출 비율(book-to-bill)은 1.05배 이상을 유지하고 있어 지속적인 성장을 뒷받침한다.

씨티의 부분별 가치 평가(sum-of-the-parts)는 Remainco 사업에 18.8배의 EV/EBITA 멀티플을 부여하며, 이는 높은 ROCE와 개선된 수익성으로 정당화된다고 본다.

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