Investing.com - 모건 스탠리가 STM마이크로일렉트로닉스(EPA:STMPA)의 목표가를 €22에서 €26로 상향 조정했지만, 월요일자 보고서에서 "동일 비중" 등급을 유지하며 지속적인 관세 리스크와 주요 시장의 부진한 수요 속에서 최근의 주가 랠리가 과도하게 확장되었을 수 있다고 경고했습니다.

분석가들은 이번 랠리가 경영진의 낙관적인 톤과 반도체 사이클 회복 신호에 의해 부분적으로 주도되었다고 언급했습니다.

그러나 그들은 산업 부문의 약세, 중국 자동차 시장의 부진한 견인력, 그리고 무역 관세의 영향에 대한 우려를 제기했습니다.

STM은 2분기 매출을 27억 1천만 달러로 예상하며, 이는 전 분기 대비 약 8% 증가한 수치이고, 총 마진은 약 33.4%로 미사용 생산능력 비용 420 베이시스 포인트를 포함합니다.

경영진은 2025년 하반기에 마진이 개선될 것으로 예상합니다. 재고 수준은 1분기 말 기준 166일 또는 약 30억 달러에 도달했으며, 2분기에는 현 수준을 유지하거나 약간 증가할 것으로 예상됩니다.

자동차 부문에서 STM은 1분기에 완만한 회복세를 보였지만, 모건 스탠리는 부분적으로 3억 달러의 생산능력 예약 수수료 감소로 인해 연간 매출이 20% 하락할 것으로 예상합니다.

이러한 상황에도 불구하고, 유럽과 중국의 견고한 자동차 생산이 단기적인 매출 수준을 유지하는 데 도움이 되었습니다.

2026년을 전망하면, 자동차 매출은 19% 반등할 것으로 예상되지만, 중국은 여전히 STM의 설계 승인에 있어 약점으로 남아 있습니다.

산업 매출은 2025년 하반기에 전년 대비 회복될 것으로 예상됩니다. 경영진은 특히 범용 마이크로컨트롤러에 대한 중국의 수요가 안정화되고 있다고 언급했지만, 가격 책정은 여전히 일관성이 없습니다.

개인 전자기기 부문에서 STM은 새로운 아이폰의 콘텐츠 증가와 광학 센싱의 지속적인 강세로 인해 혜택을 받을 것으로 예상되며, 하반기에 강한 성과가 예상됩니다.

분석가들은 실리콘 카바이드(SiC) 매출에 대해 여전히 신중한 입장을 유지하고 있으며, 이는 작년 11억 달러 이상에서 2025년에는 9억 달러 조금 넘는 수준으로 감소할 것으로 예상됩니다.

이는 테슬라(NASDAQ:TSLA)가 두 번째 공급업체로 전환하고 공급망 변화 속에서 디바이스 가격이 하락하는 것에 기인합니다. 테슬라를 넘어선 STM의 점유율은 여전히 제한적입니다.

STM은 2025년 자본 지출 가이던스를 20억-23억 달러로 유지했지만, 연간 매출 전망은 발표하지 않았습니다. 경영진은 상반기보다 하반기에 더 나은 성과를 기대한다고 밝혔습니다.

모건 스탠리는 2026년 주당 수익 예상치 1.62달러와 회사의 역사적 범위인 12-20배의 중간점에 가까운 18배의 주가수익비율을 기준으로 STM의 주당 가치를 26유로로 평가합니다.

이 증권사는 현재 주가가 2026년 예상 회복의 상당 부분을 반영하고 있으며, 관세와 예상보다 약한 시장 회복과 관련된 리스크가 여전히 과소평가되고 있다고 믿고 있습니다.

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