Investing.com - 번스타인은 월요일자 보고서에서 테나리스(BIT:TENR)와 발루렉(EPA:VLLP)에 대한 커버리지를 "아웃퍼폼" 등급으로 시작했으며, 강력한 재무상태표, 견고한 잉여현금흐름, 그리고 심리스 튜브 시장의 공급 부족을 그 이유로 들었습니다.

분석가들은 "성숙의 시대" 시리즈의 일환으로 이 커버리지를 발표하며, 두 회사 모두 통합되고 있는 글로벌 석유 서비스 환경에서 유리한 위치를 차지하고 있다고 평가했습니다.

테나리스는 2025년 EV/EBITDA 배수 6.6배로 거래되고 있으며, 이는 2000-24년 평균인 10.2배보다 36% 할인된 수준입니다.

이 회사는 40억 달러의 순현금 포지션을 보유하고 있으며 10% 이상의 잉여현금흐름 수익률을 제공합니다. 현재 주가 15.79유로는 번스타인의 목표가 21.00유로 대비 27%의 상승 여력을 시사합니다.

2025년 6월에 시작된 12억 달러 규모의 자사주 매입은 현재 39%인 유통주식 비율을 더욱 감소시킬 것으로 예상됩니다.

밀라노 증권거래소 규정은 최소 25%의 유통주식 비율을 요구하고 있어, 2027년까지 상장폐지 가능성에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 테나리스는 또한 10% 이상의 배당 수익률을 제공합니다.

목표가 22.60유로인 발루렉은 현재 거래가 16.33유로에서 34%의 상승 여력을 보여줍니다. 현재 무부채 상태인 이 회사는 프리미엄 튜브에 집중하고 있으며, 이는 2019년 40%에 비해 2024년 매출의 90%를 차지했습니다.

필립 기예모 CEO는 생산 능력을 200만 톤 이하로 줄이고 수익성이 낮은 사업을 폐쇄함으로써 이러한 변화를 이끌었습니다. 발루렉은 2025년 EV/EBITDA 4.9배로 거래되며, 10% 이상의 잉여현금흐름 수익률과 8.9%의 배당 수익률을 제공합니다.

번스타인은 U.S. Steel과 발루렉의 생산 능력 감축 이후 심리스 석유 및 가스 압연 능력이 2018년 이후 약 2,120만 톤으로 유지되고 있다고 강조했습니다.

이는 2013년 이후 처음으로 공급 부족 시장을 시사합니다. 연초 대비 18% 상승한 철강 가격, 50%의 미국 철강 수입 관세, 그리고 프리미엄 튜브에 대한 수요 증가와 함께, 이러한 환경은 2025년 하반기와 2026년에 더 높은 가격을 지지할 수 있습니다.

관세 혜택은 미국 내에서 철강의 100%를 생산하는 발루렉에 유리하며, 테나리스는 28%만 미국에서 생산합니다.

번스타인은 관세가 발루렉의 EBITDA를 5%(유로-달러 환율 고정 시 7%) 증가시킬 수 있으며, 4%의 미국 가격 인상이 테나리스의 역풍을 상쇄할 수 있을 것으로 추정합니다.

두 회사 모두 성장하는 해상 및 비전통적 시추 시장에 노출되어 있습니다.

테나리스는 아르헨티나의 바카 무에르타에 노출되어 있으며, 발루렉은 ArcelorMittal이 2024년 9억 5,500만 유로에 인수한 28% 지분으로부터 혜택을 받을 수 있습니다.

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