Investing.com - Berenberg은 자유 현금흐름 전망 개선과 운영 안정성을 이유로 Boliden AB (ST:BOL)를 "보유"에서 "매수"로 상향 조정했습니다.

목표가는 SEK 350으로 변동 없으며, 현재 SEK 299에서 상승 여력을 암시합니다. 해당 주식은 연초 대비 4% 하락했습니다.

이번 상향 조정은 제련소 유지보수 지속과 환율 압박을 반영한 예상보다 약한 2분기 실적 이후 이루어졌습니다.

실적 미달에도 불구하고, Berenberg 애널리스트들은 3분기에 제련소 가동중단 시간이 감소할 것으로 예상되며 금, 은, 백금족 금속의 가격이 지지를 받고 있어 회사가 안정화되고 있다고 밝혔습니다.

Boliden은 스웨덴의 Garpenberg 광산에서 고품위 광석에 대한 접근이 제한되어 품위 가이던스가 소폭 하향 조정되는 운영 문제에 직면했지만, Berenberg은 3분기가 2025년 첫 번째 긍정적인 자유 현금흐름 분기가 될 것으로 예상합니다.

포르투갈의 Somincor와 스웨덴의 Zinkgruvan이라는 두 개의 수익성 있는 광산의 추가도 일관된 현금 창출에 기여할 것으로 예상됩니다.

순부채는 상반기 말 SEK 205억에서 2025년 말에는 SEK 195억으로, 2026년에는 SEK 142억으로 감소할 것으로 예상됩니다.

2년 선행 자유 현금흐름 수익률은 12%로 전망됩니다. Boliden의 EV/EBITDA 배수는 2025년 5.8배에서 2026년 4.1배, 2027년 3.2배로 개선될 것으로 예상됩니다.

Berenberg은 귀금속 가격 상승에 따른 강력한 매출 가정을 반영하여 2026년 EBITDA 전망치를 SEK 241억으로 상향 조정했으며, 이는 시장 컨센서스인 SEK 220억을 상회합니다.

주당 순이익은 2025년 SEK 23, 2026년 SEK 38.08, 2027년 SEK 48.50으로 예상됩니다.

주당 자유 현금흐름은 2025년에 마이너스 SEK 44.64를 기록한 후, 2026년에는 SEK 26.14, 2027년에는 SEK 48.13으로 반등할 것으로 예상됩니다.

매출은 2025년 SEK 912억에서 2026년 SEK 1,010억으로 증가할 것으로 전망됩니다. EBITDA 마진은 2025년 19.8%에서 2027년까지 27.3%로 개선될 것으로 예상되며, EBIT 마진은 같은 기간 동안 10.1%에서 17.7%로 상승할 것으로 예상됩니다.

설비투자는 2025년 SEK 295억으로 정점을 찍은 후 2026년 SEK 147억, 2027년 SEK 107억으로 감소할 것으로 예상됩니다.

투자자본수익률은 2025년 9.1%에서 2027년 16.7%로 개선될 것으로 전망됩니다. 배당금은 2025년 주당 SEK 7.59로 재개된 후 2027년에는 SEK 16으로 증가하여 수익률이 2.5%에서 5.4%로 상승할 것으로 예상됩니다.

Garpenberg의 채굴률을 연간 350만 톤에서 450만 톤으로 높이는 허가 결정이 단기적인 주요 촉매제로 여겨집니다.

현재 NAV 대비 0.83배에서 Berenberg은 Boliden 주식이 그 규모와 상품 노출도를 고려할 때 저평가되어 있다고 밝혔지만, 향후 성과는 경영진의 실행력에 달려 있을 것이라고 덧붙였습니다.

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