Investing.com — S&P 글로벌 레이팅스는 목요일 주택 건설업체인 레나(Lennar Corp.)의 신용 지표 호조와 상당한 현금 보유고를 이유로 레나의 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정했습니다.

신용평가기관은 레나의 등급을 확인하면서 향후 12~24개월 동안 EBITDA 대비 부채 비율을 1배 미만으로 유지할 것으로 예상된다고 언급했습니다. 2025년 5월 31일 현재 레나의 EBITDA 대비 부채 비율은 0.7배였으며, 현금 잔고는 14억 달러였습니다.

S&P는 레나가 최근 발행한 16억 달러 규모의 지연 인출 조건부 대출을 향후 24개월 동안 모두 활용할 것으로 예상합니다. 그럼에도 불구하고 회사의 현금 잔고는 2025 회계연도 말까지 약 50억 달러에 달할 것으로 예상되며, 연말 EBITDA 대비 부채 비율은 약 0.4배가 될 것입니다.

신용평가기관은 투입 비용 증가와 인센티브로 인해 마진이 계속 제한될 것으로 예상하며, EBITDA 마진은 2026 회계연도까지 10%~11.5% 범위에서 안정화될 것으로 전망합니다. 레나의 EBITDA 마진은 2023년 5월 약 17.1%에서 2025년 5월 약 9.6%로 감소했습니다.

S&P는 레나의 2025년 연결 매출이 약 4% 감소하여 약 340억 달러, 2025년 EBITDA는 약 35% 감소하여 약 35억 달러가 될 것으로 예상합니다. 순부채는 2024년 약 2억 5,200만 달러에서 2025년 약 15억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다.

주택 건설업체의 총 마진은 팬데믹 기간 동안 최고치를 기록한 이후 하락하여 가장 최근 분기에 17.8%를 기록했습니다. S&P는 마진이 2025년 말까지 약 18% 수준을 유지할 것으로 보고 있습니다.

2025년 2월, 레나는 Millrose Properties Inc.의 주식 약 80%를 주주들에게 배분하여 과세 대상 분사를 완료했습니다. 이 거래 후 레나는 현재 옵션을 통해 총 주택 부지의 98%를 통제하여 토지 지속 기간 위험을 줄이고 있습니다.

S&P는 총 마진이 확대되어 주택 경기 순환 동안 20% 이상을 유지하고, 매출 및 EBITDA 성장과 함께 운영 성과가 개선되며, EBITDA 대비 부채 비율을 1배 미만으로 유지하는 등 강력한 신용 지표를 유지할 경우 향후 12~24개월 동안 레나의 등급을 상향 조정할 수 있습니다.

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