Investing.com - Barclays (LON:BARC)는 2분기를 앞두고 캐나다 통신 부문에 대해 조심스럽게 중립적인 전망을 제시하며, 무선 통신량 감소, 신중한 가격 회복, 자본 전략 변화 속에서 Rogers Communications (TSX:RCIa) Inc (TSX:RCIb)가 가장 유리한 위치에 있다고 강조했다. 2025년 2분기 캐나다 통신 사전 보고서에서 이 은행은 Rogers Corp와 텔러스(TSX:T) 모두에 대해 ’동일 가중치(Equal Weight)’ 등급을 재확인했으며, BCE (NYSE:BCE) Inc (TSX:BCE)에 대해서는 ’비중 축소(Underweight)’ 입장을 유지했다.

바클레이스는 Rogers Corp의 목표가를 C$37에서 C$42로 상향 조정했으며(USD 목표가는 $27에서 $31로 상향), 상대적 성장과 Maple Leaf Sports & Entertainment를 포함한 스포츠 자산 현금화 계획과 관련된 "부분 가치 합계(sum-of-the-parts) 스토리"를 그 이유로 들었다. 바클레이스의 애널리스트 로렌 본햄은 "Rogers는 MLSE 거래를 포함한 회사의 스포츠 자산 총 가치가 약 C$15bn이 될 것이며, Rogers가 100% MLSE 소유권을 위해 Kilmer 지분을 인수하면 약 C$20bn에 이를 것이라고 밝혔다"고 언급했다.

텔러스 역시 ’동일 가중치’로 평가되었으며, USD 목표가는 $14에서 $15로 상향 조정되었고, CAD 목표가는 C$20으로 변동이 없었다. 본햄은 디지털 및 헬스 자회사의 성장을 언급했지만, 높은 레버리지, 실행 위험, 그리고 텔러스가 텔러스 (NYSE:TU) International (TSX:TIXT)를 2021년 IPO 가치보다 상당히 낮은 가격에 인수 제안한 후 현금화 전략에 관한 의문도 제기했다.

한편, BCE는 높은 부채 부담과 캐나다 광섬유 사업의 약한 기본 여건으로 인한 압박을 계속 받고 있다. BCE가 MLSE 지분 매각을 통해 C$42억을 조달했지만, 이 자본은 현재 미국 Ziply Fiber 인수에 US$50억을 투자하는 데 재배치되고 있으며, 바클레이스는 이를 국내 도전에 대한 양보로 보고 있다. 이 회사는 CAD 목표가를 C$30으로 유지했지만 USD 목표가는 $21에서 $22로 소폭 상향 조정했다.

전체 부문에서 캐나다의 이민률 감소로 인한 통신량 감소가 성장에 구조적 압력을 가하고 있다. 본햄은 무선 통신 순 가입자 수가 급격히 감소했으며, 2025년 1분기에 통신량이 전년 대비 약 44% 감소했고 2분기에도 침체가 지속될 것으로 예상된다고 지적하며, "낮은 통신량 환경은 이제 구조적 문제가 되었으며, 이로 인해 가격 인상이 어려워졌다"고 언급했다.

그럼에도 바클레이스는 특히 Virgin Plus(BCE), Koodo(텔러스), Fido(Rogers)와 같은 보조 브랜드들이 일부 요금제의 가격을 인상하면서 가격 책정에 있어 방향성 개선이 있다고 관찰했다. 선불 요금제로의 전환과 약한 로밍 수익으로 인해 시장 전체의 ARPU(사용자당 평균 수익)가 압박을 받고 있지만, 이 회사는 2025년 3분기가 일반적으로 프로모션이 많은 개학 시즌 동안 가격 합리화의 더 결정적인 테스트가 될 것이라고 말했다.

바클레이스에 따르면, Rogers Corp는 꾸준한 실행과 가치 창출 기회를 추구하면서 대차대조표를 정리하는 데 집중하는 경로에서 혜택을 받을 것으로 보인다. 레버리지를 줄인 Blackstone(NYSE:BX)과의 네트워크 인프라 거래 외에도, 경영진은 향후 몇 년 내에 IPO나 지분 매각을 통해 스포츠 관련 자산 가치를 실현하기 위한 명확한 로드맵을 제시했다.

세 회사 모두 어려운 조건 하에서 운영되고 있지만, Rogers Corp의 자산 현금화와 규율 있는 자본 배치의 조합은 근본적인 전환을 겪고 있는 부문에서 상대적인 우위를 제공한다. 바클레이스는 캐나다 통신 산업에 대해 전반적으로 중립적인 입장을 유지하지만, 성장 둔화 환경에 대비하여 선제적 조치를 취하는 통신사들에 대해 선별적인 낙관론을 보이고 있다.

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