Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 홀리(Holley Inc.)의 기업 패밀리 등급을 B2로 유지하면서 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 변경했는데, 이는 높은 레버리지와 수익 감소를 이유로 들었습니다.

무디스는 홀리의 채무 불이행 등급(Probability of Default Rating)을 B2-PD로, 선순위 담보 등급을 B2로 유지했습니다. 투기 등급 유동성 등급은 SGL-2로 변경되지 않았습니다.

부정적 전망은 높은 레버리지, 수익 감소, 마진 압박을 포함하여 자동차 애프터마켓 부품 회사가 직면한 여러 가지 어려움을 반영합니다. 무디스는 또한 홀리의 운영에 대한 잠재적인 무역 정책 영향에 대해서도 우려를 표명했습니다.

무디스는 가격 인상에도 불구하고 2025년에 홀리의 수익이 한 자릿수 중간대(mid-single-digit)로 감소할 것으로 예측하며, 이는 회사의 재량적 고성능 애프터마켓 제품에 대한 소비자 수요가 약하기 때문이라고 분석했습니다. 무디스는 수요가 개선됨에 따라 2026년에는 수익이 낮은 한 자릿수(low single-digit)의 플러스 성장으로 돌아설 것으로 예상합니다.

레버리지는 소폭의 EBITDA 성장과 의무적인 부채 상환 지급에 힘입어 2026년 말까지 약 6.0배에 이를 것으로 예상되며, 그 이후에는 이 기준점 아래로 감소할 것으로 보입니다.

B2 등급은 홀리의 적당한 규모, 재량적 제품 특성으로 인한 상당한 수요 위험, 높은 재무 레버리지를 반영합니다. 지지 요인으로는 고성능 자동차 애프터마켓 틈새 시장에서의 회사의 경쟁적 위치, 강력한 영업 마진, 양호한 유동성이 있습니다.

무디스는 홀리가 2025년과 2026년 모두 약 12%의 EBIT 마진을 유지할 것으로 예상하지만, 이는 2023년에 달성한 거의 15%의 마진에는 미치지 못합니다. 회사는 2023년과 2024년에 SKU 합리화 프로그램을 통해 더 많은 양의 제품에 집중해 왔습니다.

SGL-2 유동성 등급은 향후 12~18개월 동안 양호한 유동성을 나타내며, 무디스는 홀리가 2025년과 2026년에 연간 최소 2,500만 달러의 긍정적인 잉여 현금 흐름을 창출하면서 적절한 현금 잔고를 유지할 것으로 예상합니다. 2029년에 만료되는 1억 달러의 회전 신용 시설은 추가적인 유동성 지원을 제공합니다.

홀리가 건전한 이익 마진을 유지하면서 일관된 강력한 수익 성장을 입증하고, 지원적인 재무 정책을 채택하고, 부채 대비 EBITDA를 4배 미만으로 유지한다면 등급 상향이 발생할 수 있습니다.

반대로, 예상보다 큰 유기적 수익 감소 또는 상당한 EBITA 마진 압박을 포함하여 운영 결과가 악화되면 등급이 하향될 수 있습니다. 부채 대비 EBITDA가 5.5배 이상이거나 EBITDA에서 자본 지출을 뺀 금액이 이자보다 1.0배 미만으로 유지되는 경우에도 등급 하향이 발생할 수 있습니다.

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