Investing.com - Monness, Crespi, Hardt는 아메리칸 익스프레스(NYSE:AXP)를 매수에서 중립으로 하향 조정했으며, 올해 45% 상승한 주가가 단기 긍정적 요소를 이미 충분히 반영했고 지출이나 수익 성장의 급격한 증가 없이는 멀티플 확장 여력이 제한적이라고 밝혔습니다.

이 회사는 실적 전망을 변경하지 않았지만, 현재 주가가 선행 수익 멀티플의 93 퍼센타일 수준에서 거래되고 있어, AmEx가 2025년 하반기나 2026년에 "상향 조정 동인"을 보지 않는 한 추가 상승을 정당화하기 어렵다고 언급했습니다.

"2024년 상승의 대부분은 밸류에이션이 주도했다"고 분석가들은 언급하며, AmEx가 3-4월 하락세에서 이미 회복했다고 덧붙였습니다.

투자자들은 더 높은 멀티플을 부여하기 전에 지출이나 EPS 가속화에 대한 더 명확한 증거를 요구할 가능성이 높다고 밝혔습니다.

AmEx의 선행 멀티플은 2024년 초 약 15배에서 현재 19.5배 이상으로 상승했으며, 이 보고서는 관대한 가정 하에서도 추가 10% 수익을 위해서는 21배 멀티플이 필요하며, 이는 역사적 평균을 크게 상회한다고 경고했습니다.

그럼에도 Monness는 AmEx가 강력한 대출 실적과 고소득층 지출 회복세에 힘입어 높은 10% 대의 EPS 성장 목표를 달성할 것으로 예상합니다.

부유층 소비자 트렌드는 여전히 건전하며, 제휴 파트너인 Delta에서 프리미엄 여행이 일반석보다 10% 포인트 앞서고 있고, 레스토랑 지출도 순차적으로 개선되고 있습니다.

그러나 더 강한 거래량 성장이나 명확한 실적 상향 조정이 없다면, 이 회사는 리스크/보상이 균형을 이루고 있다고 보며 현재 수준에서 밸류에이션 확장은 "더 어려운 과제"라고 판단합니다.

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