Investing.com - 골드만삭스의 수석 전략가 데이비드 코스틴은 다가오는 실적 시즌이 S&P 500 전망에 있어 "핵심 불확실성 요인"이라고 밝혔으며, 투자자들은 관세가 기업 이익률에 미치는 영향을 평가하고 있다.

밸류에이션에 대한 고객들의 우려에도 불구하고, 코스틴은 22배의 선행 주가수익비율(P/E)을 기반으로 한 S&P 500의 12개월 목표치 6900을 재확인했다.

골드만의 거시 모델이 낮은 금리와 강력한 기업 펀더멘털을 감안할 때 높은 멀티플을 뒷받침하고 있지만, 코스틴은 실적이 그들의 예측에서 변동 요인으로 남아있다고 강조했다.

"기업들이 관세 비용을 얼마나 전가할 수 있는지가 투자자들이 다가오는 2분기 실적 발표 시즌 동안 답하려 할 핵심 질문"이라고 그는 썼다.

현재 시장 컨센서스는 S&P 500의 순이익률이 2분기에 축소된 후 하반기(2H)에 반등할 것으로 예상하고 있다. 그러나 기업들이 비용을 전가하지 못한다면, 이익률 압박은 골드만이 예상하는 2026년 7%의 실적 성장 전망을 위협할 수 있다.

반면, 더 강한 실적은 여전히 밸류에이션 역풍을 상쇄할 수 있다. 코스틴은 "기업들이 이익률을 확대하고 재정 정책이 내년 성장을 촉진한다면, 실적은 우리가 현재 2026년에 예상하는 7% 속도보다 더 빠르게 성장할 수 있다"고 말했다.

투자자 심리는 특히 섹터 포지셔닝과 시장 범위에 관해 혼합된 상태로 남아있다. AI 관련 기술주가 널리 선호되는 반면, 좁은 시장 리더십은 우려를 불러일으키고 있다.

코스틴은 "S&P 500 구성 종목의 중간값이 여전히 고점보다 11% 낮은 상태"라고 강조하며, 이는 "지난 몇 십 년 중 가장 좁은 시장 범위 환경 중 하나"를 초래하고 있으며, 거시 조건이 유지된다면 로테이션 여지가 있음을 시사한다고 말했다.

"그러나 우리는 이것이 새로운 장기 성과 트렌드의 시작이 아닌 단기적인 반전일 것으로 예상한다"고 전략가는 덧붙였다.

골드만의 섹터 모델은 현재 소프트웨어 및 서비스, 소재, 유틸리티에 대한 배분과 함께 장기 성장, 경기 순환주, 방어주의 바벨 전략을 선호한다.

"대부분의 고객들은 AI 관련 기술주의 매력에 동의하지만, 최근의 큰 성과 차이로 인해 밸류에이션에 대한 불편함이 생겼다"고 코스틴은 지적한다.

그는 섹터 선호도에 대한 명확한 투자자 컨센서스가 없다고 보며, 이는 하반기로 접어들면서 실적 회복력과 정책 리스크에 대한 불확실성을 반영한다고 말했다.

골드만삭스는 지난주 S&P 500 목표치를 상향 조정하여, 향후 3개월, 6개월, 12개월 동안 각각 2%, 5%, 10%의 상승을 예상하고 있다. 이는 S&P 500 수준이 6400, 6600, 6900에 도달함을 의미한다.

6600의 새로운 연말 목표치는 이 은행을 전략가 전망 중 상위권에 위치시키며, 6000의 중간 추정치를 크게 상회한다.

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