Investing.com - 제프리스는 월요일 보고서에서 인도 항공 부문이 단기적 운영 과제에 직면해 있음에도 불구하고 유리한 인구통계, 인프라 확장, 소비자 지출 증가에 힘입어 강력한 장기 성장 스토리를 제시한다고 밝혔습니다.

인도는 현재 승객 수 기준 세계 3위 항공 시장이지만 전 세계 항공 교통량의 약 4%만 차지하는 반면, 세계 인구의 약 18%를 차지하고 있습니다.

이러한 격차는 항공 여행의 상당한 저보급률을 반영하며, 1인당 항공 여행 횟수는 여전히 전 세계에서 가장 낮은 수준에 속합니다.

제프리스는 IATA와 에어버스를 인용하여 인도의 항공 승객 교통량이 향후 20년 동안 3배로 증가할 것으로 예상하며, 에어버스는 2044년까지 여객 킬로미터(RPK)가 연평균 8.9% 성장할 것으로 추정했습니다.

국제 여행은 주요 성장 동력으로 부상하고 있습니다. 인디고의 국제 수용력은 10년 전 낮은 두 자릿수에서 현재 총 수용력의 거의 30%로 증가했으며, 2030년까지 약 40%에 도달할 것으로 예상됩니다.

에어 인디아와 인디고를 포함한 인도 항공사들은 광폭 항공기 주문을 늘리고 해외 직항 노선을 확대하고 있습니다.

이러한 국제화 추세는 특히 대도시 공항에서 공항 소매 수익도 증가시키고 있습니다.

인도의 항공 인프라도 빠르게 확장되고 있습니다. 민간항공부에 따르면 공항 수는 2014 회계연도 74개에서 2024 회계연도 157개로 증가했으며, 2047 회계연도까지 350-400개에 이를 것으로 예상됩니다.

한편, 국내 항공 교통량은 2009 회계연도와 2019 회계연도 사이에 연평균 14% 성장했으며, 국제 교통량은 팬데믹 이후 더 빠르게 성장하여 2023 회계연도와 2025 회계연도 사이에 연평균 16% 성장이 예상됩니다.

공급 측면에서는 등록된 항공기 규모가 지난 15년 동안 거의 두 배로 증가하여 약 850대에 이르렀습니다.

인디고가 주문량을 주도하고 있으며, 에어 인디아와 아카사가 그 뒤를 잇고 있습니다. 제프리스는 인도 현재 항공기의 78%가 협폭 제트기로 구성되어 있어 국내 중심의 시장 구성을 반영한다고 언급했습니다.

제프리스는 여러 역풍을 강조했습니다: 항공기 공급 병목 현상, 높은 항공 터빈 연료 과세, 취약한 MRO 인프라, 영공 관련 지정학적 위험, 그리고 최근 항공 안전 사고로 인한 단기적 심리 문제 등입니다.

그럼에도 불구하고, 이 증권사는 주요 종목에서 장기적 가치를 보고 있습니다. 인디고는 국내 시장 점유율 우위, 성장하는 국제 입지, 그리고 예상되는 두 자릿수 중반대의 수익 성장으로 인도 항공업계의 최고 기업으로 자리매김하고 있습니다.

2026/2027 회계연도 기준 약 12배의 EV/EBITDA 밸류에이션은 합리적인 것으로 간주됩니다.

델리와 하이데라바드와 같은 주요 허브를 운영하는 GMR 공항의 경우, 제프리스는 개정된 관세, 토지 수익화, 여행 소매 회복에 힘입어 2025 회계연도와 2028 회계연도 사이에 약 25%의 EBITDA 연평균 성장률을 예상합니다.

제프리스는 또한 여행이 가계 재량 지출의 더 큰 부분을 차지하게 되어, 2010년 14%에서 2020년 16%로 증가했으며 2030년까지 20%에 도달할 것으로 예상된다고 언급했습니다.

프리미엄 철도 옵션의 증가에도 불구하고, 진정한 고속 네트워크의 부재와 긴 여행 시간은 계속해서 항공 여행에 유리하게 작용하고 있습니다.

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