Investing.com - JP모건의 수석 전략가 미슬라브 마테이카는 국제 시장에서 수출 기업보다 내수 중심 기업에 대한 강세 입장을 계속 유지하고 있으며, 이들이 관세 변동성과 환율 변동으로부터 상대적으로 보호받을 수 있다고 설명했다.

그는 이러한 스타일 전략이 2025년 들어 일본, 유로존, 영국에서 5%에서 20%까지 초과 수익을 내며 강한 성과를 보이고 있다고 언급했다.

"우리는 국제 시장 내에서 수출 기업보다 내수 기업에 대한 강세를 유지합니다," 마테이카는 7월 14일 보고서에서 밝혔다. 반면 미국에서는 반대 상황이 적용되어, 약화된 달러가 수출 기업을 지원할 수 있다고 전했다.

주식 시장이 새로운 관세와 관련된 4월 조정 이후 반등했지만, 마테이카는 무역 불확실성이 여전히 높고 경제적 영향이 아직 완전히 드러나지 않았다고 강조했다.

미국의 실효 관세율은 2024년 말 2.3%에서 현재 약 13%로 급증했으며, 업종별 관세가 발효될 경우 20%에 근접할 수 있다. 이러한 급격한 증가는 2018년 무역 전쟁 당시 1.4%포인트 상승을 크게 초과하는 수준이다.

초기에 관세 충격을 흡수했던 기업들이 이제 높아진 비용을 전가하기 시작할 수 있다. "시간이 지남에 따라 기업들은 관세가 지속될 것이라고 믿게 되어, 전략을 바꾸고 일부 비용을 최종 소비자에게 전가하려 할 수 있습니다," 마테이카는 말했다.

이러한 배경에서 내수 기업들은 인플레이션, 채권 수익률, 성장 기대치에 대한 향후 압력에 더 잘 대응할 수 있는 위치에 있다고 보인다.

유럽에서는 내수 기업들이 현지 수요 호조와 제한된 외환 노출로 혜택을 받을 수 있다.

마테이카의 유로존 내수 기업 바스켓에는 Koninklijke KPN NV (AS:KPN), Zalando (ETR:ZALG), Poste Italiane (BIT:PST) 등이 포함되어 있으며, 수출 기업 바스켓에는 LVMH (EPA:LVMH), SAP (ETR:SAPG), Sanofi (EPA:SASY)와 같은 글로벌 노출도가 높은 기업들이 포함되어 있다.

그러나 미국에서는 JP모건이 환율 역학 때문에 수출 기업들이 더 탄력적으로 유지될 것으로 예상한다. 마테이카는 약화된 달러가 미국 수출업체들의 상품을 해외에서 더 경쟁력 있게 만든다고 강조하며, 이러한 거래가 계속 효과를 발휘할 것이라고 말했다.

이 전략가는 달러가 단기적으로는 약간 강세를 보일 수 있지만 올해 하반기에는 약세를 보일 것으로 예상하며, 이는 수입 인플레이션을 상승시킬 수 있다고 전망했다.

그는 또한 관세의 전체 영향이 아직 나타나지 않았다고 경고했다 - 소비자 가격 상승, 수요 약화, 또는 기업 마진에 대한 압력 등의 형태로 나타날 수 있다.

이는 결국 "잘못된 이유"로 채권 수익률을 상승시키고 연준의 인플레이션 신뢰성에 더 큰 도전을 가할 수 있으며, 달러에 대한 하방 압력을 가중시킬 수 있다.

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