Investing.com - 레거시 미디어 주식은 이번 실적 시즌에 완만한 상승 가능성을 제공할 수 있지만, 투자자들의 관심은 분기별 실적보다는 전략적 분할과 딜메이킹에 더 집중될 가능성이 높다고 바클레이스가 밝혔다.

이 투자은행은 "실적 발표를 앞두고 업계 전반의 리스크/보상 비율이 유리해 보인다"며, 특히 스포츠 중심 종목에서 분기 내 광고 지출이 견조하게 유지됐다고 전했다.

전통적인 TV 광고는 견조했지만, 스트리밍 광고 수익은 증가하는 인벤토리 속에서 가격 압박에 계속 직면하고 있으며, "대부분의 스트리밍 서비스 광고가 아직 완전히 규모화되지 않은 상황에서 당분간 역풍으로 남을 가능성이 높다"고 분석했다.

Comcast (NASDAQ:CMCSA)와 Charter Communications (NASDAQ:CHTR)의 향후 번들 출시는 비디오 구독자 손실을 늦출 수 있지만, 바클레이스는 올해 후반 예상되는 여러 새로운 스트리밍 서비스 출시로 인해 추세를 예측하기 어렵다고 지적했다.

ESPN과 Fox의 스트리밍 플랫폼 출시로 미국 소비자들은 모든 주요 스포츠를 온라인으로 시청할 수 있게 되어 코드 커팅(유료 TV 구독 해지)이 가속화될 위험이 증가한다.

실적 외에도 기업 행동이 주요 가치 평가 동인이 될 것으로 예상된다. Comcast와 Warner Bros. Discovery (NASDAQ:WBD)의 분할, 그리고 Paramount-Skydance 합병은 업계 구조를 재편할 수 있다.

"이러한 기업 행동에 대한 투자자 심리는 여전히 부정적이지만, 이러한 발표는 업계의 균형 상태라기보다는 중간 단계에 불과하다고 느껴진다"고 Kannan Venkateshwar가 이끄는 애널리스트들은 언급했다.

Paramount는 공격적인 시너지 목표를 포함한 거래 관련 가정에 대한 면밀한 조사를 받을 가능성이 높다.

"두 회사 모두 이러한 목표에 대한 세부 사항을 거의 제공하지 않은 상황에서 Skydance가 2027년까지 20억 달러 이상의 시너지나 45억 달러의 EBITDA 목표를 달성하는 방법을 보기 어렵다"고 애널리스트들은 계속해서 설명했다.

Disney (NYSE:DIS)는 강력한 콘텐츠 라인업, 더 넓은 Hulu 출시, 테마파크 확장 진전으로 돋보인다. 바클레이스는 Disney를 "현재 우리 커버리지 유니버스에서 최고의 리스크 보상"으로 보고 목표가를 120달러에서 140달러로 상향 조정했다.

WBD의 경우, 광고 추세는 예상보다 양호하게 유지되었지만, 제한된 스포츠 인벤토리와 리파이낸싱으로 인한 단기 현금흐름 부담이 실적에 영향을 미칠 수 있다. 그러나 바클레이스는 "분할 후 개별 구성 요소가 가치 평가 범위의 상위 수준에서 거래될 수 있다"고 믿는다.

한편, Fox는 실행 측면에서 계속 우수한 성과를 보이고 있지만, 애널리스트들은 수익이 여전히 대부분 선형 TV, 특히 스트리밍으로 전환되지 않은 Fox News에 의존하고 있어 추가적인 가치 평가 확장 여지가 제한적이라고 본다.

가치 평가 측면에서, Fox는 현재 강력한 실행력에 힘입어 다년간 최고치 근처에서 거래되고 있지만, 더 명확한 성장 내러티브 없이는 추가적인 가치 평가 확장이 어려워 보인다고 애널리스트들은 덧붙였다.

전반적으로 바클레이스는 구조적 우려에도 불구하고 "실적의 상당한 악화가 없는 한" 2분기 레거시 미디어의 하방 위험은 제한적일 수 있다고 제안했다.

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