Investing.com - UBS는 Freeport-McMoRan(NYSE:FCX)의 투자 등급을 매수(Buy)에서 중립(Neutral)으로 하향 조정했습니다. 최근 주가 상승이 미국 구리 관세 인상과 Comex-LME 가격 스프레드 확대에 따른 상승 요인을 대부분 반영했으며, 약화되는 펀더멘털이 단기적으로 글로벌 구리 가격에 압력을 가할 수 있다고 밝혔습니다.

이 증권사는 Freeport-McMoRan의 목표가를 45달러에서 50달러로 상향 조정했지만, 지난 3개월간 주가가 50% 급등한 후 현재는 위험-보상 균형이 맞춰졌다고 언급했습니다.

UBS는 수입 구리에 대한 미국의 25% 관세 제안과 관련된 Comex 프리미엄으로 인한 잠재적 수익 상승 가능성을 인정하면서도, 시장이 이 정책의 지속 가능성에 대해 여전히 회의적이라고 경고했습니다.

관세로 인해 부풀려진 수익은 중기적으로 지속 가능하지 않을 수 있으며, 이로 인해 Freeport가 더 낮은 밸류에이션 멀티플로 거래될 수 있다고 분석가는 지적했습니다.

UBS는 현재 프리미엄 수준에서 관세 관련 가격 격차가 Freeport의 2026년 EBITDA를 약 14억 달러, 즉 귀속 기준으로 18% 정도 상승시킬 수 있다고 추정했습니다.

그러나 50만~70만 톤으로 추정되는 미국 구리 재고 증가와 추가 상승을 제한할 수 있는 관세 면제 또는 감소 위험도 함께 지적했습니다.

등급 하향에도 불구하고, UBS는 인도네시아 사업의 리스크 감소, 미국 청정 에너지 세액 공제의 잠재적 상승 요인, 그리고 경쟁사 대비 금 가격 상승에 대한 더 큰 레버리지 등 여러 종목별 긍정 요인에 대해 낙관적인 입장을 유지했습니다.

UBS는 시장 컨센서스가 점차 관세 연계 프리미엄을 반영함에 따라 긍정적인 수익 전망 수정이 있을 것으로 예상합니다.

그럼에도 불구하고, UBS는 수요 전망 약화로 인한 LME 구리 가격에 대한 단기적 압력을 지적하며, 이는 Freeport가 미국 시장 불균형으로부터 혜택을 받더라도 상승 여력을 제한할 수 있다고 밝혔습니다. 이 증권사는 현재 Freeport 주식을 이전의 9.0배에서 하향된 2026년 EV/EBITDA 8.0배로 평가하고 있습니다.

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