Investing.com — 피치(Fitch Ratings)가 르네사스 일렉트로닉스(Renesas Electronics Corporation)의 장기 외화 및 현지 통화 발행자 채무 불이행 등급 전망을 ’안정적’에서 ’부정적’으로 수정하고, 등급은 ’BBB’로 유지했습니다.

피치는 또한 2026년 만기인 르네사스의 8억 5천만 달러 규모의 선순위 무담보 채권에 대한 ’BBB’ 등급을 유지했습니다.

부정적인 전망은 자동차 및 산업 부문의 지속적인 약세, 미국 관세 정책 관련 불확실성 증대, 중국과의 경쟁 심화, 회사 내 전략적 변화로 인해 수익성 회복이 늦어질 것이라는 예상을 반영합니다.

르네사스는 순 레버리지 비율 1배 달성 시점을 3~5년으로 연장했습니다. 피치는 EBITDA 총 레버리지가 2025년과 2026년에 2.8배 이상을 유지하다가 완전한 회복이 예상되는 2027년에 2.5배 이하로 개선될 것으로 예상합니다.

최근 발표된 미국의 관세는 소비 심리를 위축시키고, 생산량 감축을 유발하며, 비용을 증가시킬 가능성이 높습니다. 르네사스의 미국 직접 매출 비중은 2024년에 약 12%였지만, 2024년 매출의 52%를 차지하는 자동차 부문 매출은 자동차 제조업체의 추가 비용이 공급망 전체에 분담될 수 있으므로 압박을 받을 수 있습니다.

중국 시장에서의 경쟁은 현지 반도체 공급업체가 개선되면서 치열하게 유지되고 있습니다. 중국은 2024년 르네사스 매출의 28%를 차지했으며, 유일하게 성장세를 보인 주요 지역입니다. 르네사스는 기술 차별화와 현지 제조에 집중하고 있습니다.

르네사스의 최신 전략적 변화는 장기적인 성장을 위한 투자를 늘리면서 단기 수익 마진을 줄일 것입니다. 르네사스는 R&D 지출을 늘리고 영업 마진을 2024년 27%에서 향후 2년 동안 약 25%로 낮출 계획입니다.

르네사스는 Wolfspeed의 구조 조정의 일환으로 20억 달러의 예치금을 Wolfspeed, Inc.의 전환 사채, 보통주 및 워런트로 전환하기로 합의한 후 2분기에 약 2,500억 엔의 손실을 기록할 것입니다. Wolfspeed는 챕터 11 파산 보호를 신청했습니다.

피치는 르네사스의 수익성이 점진적으로 회복될 것으로 예상하며, 2025년에는 한 자릿수 중반의 매출 감소, 2026~2027년에는 완만한 회복세가 예상됩니다. R&D 비용 증가로 인해 EBITDA 마진은 2024년 34%에서 2025~2027년에는 약 30~31%로 낮아질 것으로 예상됩니다.

이러한 어려움에도 불구하고 르네사스는 핵심 부문에서 시장 지위를 유지할 것으로 예상됩니다. 르네사스는 2024년에 세계 4위의 자동차 반도체 회사이자 2위의 자동차 MCU 공급업체였습니다.

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