Investing.com - 중국의 상장지수펀드(ETF) 시장이 최근 몇 년간 폭발적으로 성장하면서, 패시브 펀드가 액티브 펀드를 압도하며 세계 2위 주식 시장의 판도를 재편하고 있다. 그러나 ETF 붐이 가속화됨에 따라 A주 유동성, 변동성, 그리고 액티브 운용의 미래에 대한 의문이 제기되고 있다.

UBS 전략가들은 최근 보고서에서 "2024년 말 기준으로 중국 ETF의 A주 보유량이 처음으로 액티브 주식형 뮤추얼 펀드를 초과했다"고 밝히며, 중국의 ETF 산업이 2005년 이후 운용자산(AUM) 기준 연평균 40%의 급속한 성장률을 기록했다고 덧붙였다.

UBS는 이러한 대대적인 변화의 배경으로 세 가지 요인을 지적한다: 액티브 매니저들의 실망스러운 성과("지난 3년간 67%가 CSI 300 지수 대비 저조한 성과를 보임"), 시장 안정화 세력으로서 중국 ’국가대표팀’의 역할 확대, 그리고 어려운 시장 환경에서 패시브 펀드의 낮은 수수료와 유동성의 매력이다. 시장 스트레스 상황에서 ’국가대표팀’이 ETF의 주요 매수자로 나서면서, 패시브 상품은 정책 입안자와 투자자 모두에게 준안정화 도구가 되었다.

이러한 ETF 열풍은 조만간 둔화될 것으로 예상되지 않는다. 전략가들은 "중국의 주식 ETF가 향후 5년간 급속한 발전 단계에 진입할 것으로 예상한다"며, 2030년까지 운용자산이 거의 5배 증가한 17조 위안(전체 뮤추얼 펀드 자산의 22%)에 이를 것으로 전망했다. 상품 혁신, 규제 지원, 바이사이드 투자 자문사의 확대가 이러한 모멘텀을 유지할 것으로 보인다.

패시브 ETF 산업의 급증이 광범위한 시장에 미치는 영향은 유동성 향상부터 변동성 감소까지 다양하지만, 후자는 논쟁의 여지가 있다고 UBS는 밝혔다. 일부에서는 기관 투자자의 비중 확대가 시장 변동성을 줄일 것이라고 주장하지만, UBS는 "미국의 시장 데이터에 따르면 S&P500과 Russell 2000 지수의 변동성이 지난 30년간 구조적인 하락세를 보이지 않았다"고 언급했다.

산업의 규모를 고려할 때, 지수 리밸런싱의 영향은 분명하다: CSI 300과 같은 주요 지수에 추가되거나 제외되는 종목들은 공식 변경 전에 가격 움직임을 보이는 경우가 많으며, 이후 "강한 주가 반전"이 나타난다—이는 패시브 자금 흐름뿐만 아니라 기대감이 단기적인 움직임을 주도하고 있음을 시사한다. 그럼에도 불구하고 ETF 자산이 증가함에 따라 "신규 편입 및 제외 종목의 단기 주가 움직임이 패시브 펀드 자금 흐름에 더 많은 영향을 받을 수 있다"고 전략가는 말했다.

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