Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 파워스포츠 업계 침체 속에서 Polaris Inc.의 장기 발행자 채무 불이행 등급(Long-Term Issuer Default Rating)과 선순위 무담보 채권 등급을 ’BBB’에서 ’BBB-’로 하향 조정하고, 전망은 ’부정적’으로 제시했습니다.

이번 등급 강등은 거시 경제 약세와 미국의 수입 관세로 인해 2026년까지 신용 지표가 ’BBB’ 등급 요건에 미치지 못할 것이라는 전망을 반영합니다. 해당 등급은 5억 달러 규모의 선순위 무담보 채권에 적용됩니다.

피치는 파워스포츠 시장이 안정화 조짐을 보이고 있음에도 불구하고 수요가 꾸준히 개선되기까지는 수년이 걸릴 것으로 예상합니다. ’부정적’ 전망은 경기 침체가 예상보다 오래 지속될 경우 신용 지표가 추가적으로 악화될 가능성이 있음을 나타냅니다.

폴라리스는 파워스포츠 업계의 급격한 수요 감소로 인해 상당한 어려움에 직면해 있습니다. 높은 인플레이션과 금리는 소비자 심리를 약화시켜 잠재 구매자들이 임의 소비재 차량 구매를 미루게 하고 있습니다. 피치는 2027년 또는 2028년까지는 의미 있는 수요 증가를 기대하지 않습니다.

폴라리스는 대리점 재고 수준을 해소하기 위해 2024년에 도매 출하량을 21% 줄였으며, 소매 판매량은 8% 감소했습니다. 이러한 감소는 오프로드, 온로드, 해상 등 세 가지 사업 부문 모두에 영향을 미쳤습니다.

6월에 폴라리스는 신용 공여 시설을 수정하여 4억 달러 규모의 364일 만기 대출을 갱신하고 만기를 2026년 6월로 연장했습니다. 이번 수정으로 순 레버리지 비율 약정은 2025년 2분기에 4.0배, 2025년 4분기부터 2026년 2분기까지 5.5배로 상향 조정되어, 폴라리스가 수 분기 동안 피치의 부정적 민감도 기준을 초과하는 레버리지 비율을 예상하고 있음을 시사합니다.

관세 노출은 폴라리스의 지속적인 문제입니다. 멕시코에서 조립된 오프로드 차량은 USMCA 무역 협정을 준수하지만, 미국 공장에 사용되는 중국산 부품으로 인해 노출될 위험이 있습니다. 모든 관세의 총 영향은 2025년에 1억~1억 5천만 달러에 이를 것으로 예상됩니다.

피치는 폴라리스의 EBITDA 총 레버리지 비율이 2025년 말까지 4배 중반까지 상승한 후 2027년 말까지 2배 중반으로 하락할 것으로 예상합니다. 폴라리스의 배당 후 잉여 현금 흐름 마진은 향후 몇 년 동안 1.0%~2.5% 범위에서 유지될 것으로 예상됩니다.

폴라리스는 순 EBITDA 레버리지 비율을 1.0배에서 2.0배 범위로 낮추기 위해 중간 기간 동안 부채 감축을 우선시할 것으로 예상됩니다.

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