Investing.com - TD 코웬이 경쟁 심화, 관세 인상, 도매 데이터 약화 등 구조적 위험을 이유로 PVH (NYSE:PVH) 주식 등급을 ’보유’로 하향 조정하고 목표가를 74달러로 낮추면서 수요일 장 전 거래에서 PVH 주가가 1.7% 하락했다.

이 회사는 또한 2026 회계연도 실적 전망치를 하향 조정하여 시장 컨센서스 아래로 낮췄다.

은행 애널리스트들은 재고 증가와 점점 확대되는 프로모션 환경을 토미 힐피거와 캘빈 클라인 소유주에게 주요 우려사항으로 지적하며, 2022 회계연도 이후 해당 카테고리 전반에서 인플레이션이 없었다고 언급했다.

"최근 섹터 밸류에이션 확장으로 인해 시장 심리와 포지셔닝에 대한 낙관론이 줄었다"고 팀은 밝혔다.

백화점과 아울렛 채널 전반의 점검 결과는 여전히 혼합된 상태이며, TD 코웬은 8월 개학 시즌의 어려운 비교를 강조했다. PVH가 제품 고급화 전략을 추구하고 있지만, 이러한 노력은 프로모션 활동 증가와 상충되는 것으로 보인다.

브로커는 또한 특히 랄프 로렌(NYSE:RL)으로부터의 경쟁적 도전을 지적했다.

"랄프 로렌의 유럽 지역 매출이 18%, 아시아 지역 매출이 15% 증가했고 매장 성장 잠재력이 있어 토미 힐피거의 지속적인 성장 복귀가 어려울 것"이라고 보고서는 전했다.

토미 힐피거의 주요 유럽 시장에 대한 구글(NASDAQ:GOOGL) 검색 트렌드는 특히 랄프 로렌에 대한 시장 점유율 손실을 보여준다.

TD 코웬은 PVH가 마케팅 및 직접 소비자(DTC) 투자를 늘려야 한다고 보며, 회사의 4.5% 마케팅 지출이 100-200 베이시스 포인트 증가해야 한다고 제안했다.

관세는 또 다른 주요 부담 요인으로, 애널리스트들은 최근 미국 정책에 따라 관세율이 "10%보다 상당히 높아질 것"으로 예상하고 있다.

그들의 기본 시나리오는 동남아시아 공급망 전반에 걸쳐 25% 이상의 관세율을 가정하고 있으며, 이는 PVH의 2025 회계연도(FY25) 가이던스에 압박을 가하고 FY26까지 이어질 가능성이 높다. 이 회사는 FY26 EPS를 11.70달러로 예상하며, 이는 12.26달러의 컨센서스보다 낮다.

PVH는 FY25E EV/EBITDA 기준 5배로 거래되고 있으며, 이는 애버크롬비 앤 피치(NYSE:ANF), 갭(NYSE:GAP), 아메리칸 이글(NYSE:AEO), Hugo Boss(ETR:BOSSn)와 같은 경쟁사보다 약 18% 프리미엄이지만, 애널리스트들은 이 주식에 단기적 상승 여력이 부족하다고 주장한다.

"PVH의 투자자본수익률(ROIC)은 현재 11%로, 동종 그룹 중 가장 낮은 수준에 속한다"고 그들은 언급했다.

TD 코웬은 2024년 2월, 중간 십대 EBIT 마진 달성에 대한 가시성 개선 기대를 바탕으로 PVH를 상향 조정했다. 그러나 현재 회사는 2025 회계연도에 단 8%만을 예상하고 있으며, 이는 20년 만의 최저치다.

캘빈 클라인과 토미 힐피거의 EBIT 대부분은 EMEA 지역과 라이선싱 사업에서 발생하며, 이는 비할당 항목을 제외한 수익의 77%를 차지한다. 라이선싱 모델 내 지속적인 전환은 마진에 추가적인 압박을 가할 것으로 예상된다고 애널리스트들은 말했다.

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