Investing.com - 뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC) 시큐리티즈에 따르면, Super Micro Computer (NASDAQ:SMCI)는 AI 서버 시장에서 점점 더 큰 역풍에 직면하고 있습니다. 뱅크오브아메리카는 이 주식에 대한 커버리지를 재개하며 ’저조(Underperform)’ 등급과 35달러의 목표가를 제시했는데, 이는 현재 수준에서 약 29%의 하락을 의미합니다.

매출 성장은 여전히 강세를 보이고 있지만, 뱅크오브아메리카는 "더욱 경쟁이 치열해진 AI 서버/랙 시장에서 마진이 계속 압박을 받을 것"이라고 경고했습니다.

이 회사의 총 마진은 이미 급격히 하락했으며, 2023 회계연도(FY23)의 18%에서 FY24에는 13.9%, FY25에는 11.3%로 떨어졌고, 뱅크오브아메리카는 FY27까지 9.4%로 추가 하락할 것으로 예측하고 있습니다.

또한 GPU와 액체 냉각 부품을 포함한 구성 요소의 가용성이 향후 성장을 제한하고 SMCI의 주문 잔량 출하 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있다고 은행은 경고합니다.

뱅크오브아메리카는 또한 Dell (NYSE:DELL)과 휴렛팩커드 엔터프라이즈 (NYSE:HPE)의 경쟁이 심화되고 있다고 강조하며, 이들이 기업 고객 및 대규모 AI 워크로드에서 입지를 다지고 있다고 지적했습니다.

예를 들어, Dell은 이전에 SMCI와 연관되었던 CoreWeave와 xAI의 공급업체가 되었습니다. Dell의 AI 서버 주문 잔량은 5월 기준 144억 달러에 달했으며, 회사는 2026 회계연도에 150억 달러 이상을 출하할 것으로 예상하고 있습니다.

Ruplu Bhattacharya가 이끄는 애널리스트들은 "Dell은 AI 서버와 랙에서 강한 매출 성장을 보이고 있으며, 우리는 Dell이 2025년에 Super Micro와 유사한 AI 서버 시장 점유율에 도달할 것으로 예상하고 있습니다. 또한 우리의 예측에 따르면 Dell은 향후 몇 년 동안 Super Micro보다 더 높은 시장 점유율을 확보할 수 있을 것"이라고 언급했습니다.

또한, 뱅크오브아메리카는 한때 SMCI의 경쟁 우위였던 액체 냉각 기술이 다른 공급업체들이 자체 솔루션을 확장함에 따라 상품화될 수 있다고 믿고 있습니다. 애널리스트들은 "대규모 프로젝트의 경우, 공급업체들은 수주를 위한 인센티브로 이를 무료로 제공해야 할 수도 있습니다"라고 경고했습니다.

소송, 주주 희석, 재무 보고 문제는 추가적인 위험을 가중시킵니다. SMCI는 내부 통제의 중대한 약점을 해결하기 위해 노력하고 있으며, 공매도 보고서 이후 미국 법무부와 SEC의 조사를 받고 있습니다.

게다가, 회사는 운전자본을 조달하기 위해 자본을 조달해야 할 수도 있으며, 이는 기존 주주들의 지분을 희석시킬 수 있습니다.

애널리스트들은 "SMCI는 경쟁사들보다 할인된 가격에 거래되어야 한다고 생각합니다"라고 말하며, 그들의 목표가는 2026년 EPS의 13배 배수를 기반으로 하며, 이는 주식의 장기 중간값보다 높다고 언급했습니다. 강력한 성장 프로필에도 불구하고, 애널리스트들은 SMCI를 "보여줘야 하는 스토리"로 특징짓습니다.

뱅크오브아메리카에 따르면, 주가를 상승시킬 수 있는 잠재적 상승 위험에는 기업 및 국가 고객으로부터의 예상치 못한 시장 점유율 증가, 새로운 GPU 플랫폼에서의 성공적인 경쟁, 그리고 더 높은 마진의 서비스 채택 증가로 인한 잠재적인 총 마진 개선 등이 포함됩니다.

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