Investing.com - 골드만삭스가 인드라 시스테마스(OTC:ISMAY)를 "중립"에서 "매수"로 등급을 상향 조정하고, 12개월 목표가를 33유로에서 45유로로 인상했다. 이는 스페인을 포함한 유럽 전역의 국방비 지출 증가로 인한 수익 잠재력 개선에 기인한다.

인드라 주가는 연초 대비 약 115% 상승했지만, 골드만삭스는 현재 밸류에이션이 구조적 호재와 개선된 재무 기초를 완전히 반영하지 않았다고 보며 추가 상승 가능성을 전망했다.

이번 상향 조정은 인드라의 핵심 부문에 대한 성장 전망 수정에 따른 것이다. 2024년 매출의 약 20%와 EBIT의 40%를 차지하는 방위 사업부는 이제 2025년부터 2029년까지 연평균 성장률(CAGR)이 기존 12%에서 22%로 상향 조정되었다.

스페인의 군사 예산이 105억 유로 증가해 2025년 GDP의 2%에 도달할 예정이며, 이는 주요 촉매제가 될 것이다.

인드라는 총 36억 유로 규모의 30개 프로그램에 입찰할 자격이 있다. 골드만삭스는 회사가 이러한 계약의 6%에서 27% 사이를 확보할 수 있을 것으로 추정한다.

2024년 매출의 10%를 차지하는 항공 교통 관리 부문은 현대화 프로그램과 북미 지역 진출 확대에 힘입어 기존 9%보다 약간 높은 10%의 CAGR을 2029년까지 기록할 것으로 예상된다.

인드라의 IT 서비스 부문인 민사이트(Minsait)는 디지털 전환 이니셔티브와 선별적 M&A에 힘입어 기존 4%에서 5%의 CAGR로 성장할 것으로 예상된다. 그룹 전체 유기적 매출은 이제 2025년부터 2029년까지 기존 7%에서 10%의 CAGR로 성장할 것으로 전망된다.

EBIT는 같은 기간 동안 기존 8%에서 14%의 CAGR로 성장할 것으로 예상되며, 이는 수익성이 높은 방위 사업의 기여도 증가 때문이다. EBIT는 이제 2029년에 기존 예상치인 6억 8,600만 유로에서 8억 2,440만 유로에 도달할 것으로 전망된다.

조정 EPS는 연간 14% 성장할 것으로 예상되며, 2025-2029년 전망치는 1%-20% 상향 조정되었다.

잉여현금흐름(FCF) 전망은 최대 19% 상향 조정되어 2029년 FCF는 6억 200만 유로로 예상된다. 현금 전환율은 약 101%로 안정적으로 유지될 것으로 예상되며, 순부채는 2026년까지 EBITDA의 1배 미만으로 유지될 것으로 전망된다.

골드만삭스는 최근 발표된 히스파삿(Hispasat)과 히스데삿(Hisdesat) 인수를 거래 종결이 보류 중이기 때문에 기본 시나리오에 포함시키지 않았다.

그러나 이 인수가 2026-2030년 조정 EPS에 6%-8% 기여할 수 있을 것으로 추정한다.

인드라는 또한 이베코(Iveco)의 방위 사업에 10억 유로의 구속력 없는 제안을 했으며, 2025년 6월 TESS의 지배 지분 인수를 완료했다.

골드만삭스는 인드라가 방위 계약 수주에서 기본 예상치를 초과할 경우 3:1의 리스크-리워드 비율을 전망하고 있다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.