Investing.com - 모건 스탠리가 Ciena (NYSE:CIEN) Corp를 동일비중(Equal Weight)에서 비중축소(Underweight)로 하향 조정하고 목표가를 73달러에서 70달러로 낮췄습니다. 인공지능 네트워크 관련 매출 증가가 수익 향상으로 이어지지 않고 있다는 이유에서입니다.

시에나는 지난 3분기 동안 2026 회계연도 매출 전망을 약 10% 상향했는데, 이는 주로 데이터센터 상호 연결에 사용되는 400기가비트 플러그형 모듈에 대한 수요 때문입니다.

그러나 같은 기간에 대한 시장 컨센서스 수익 전망은 4% 하락했으며, 이는 이러한 낮은 마진 제품들이 수익성을 희석시키기 때문입니다.

"우리는 현 시점에서 리스크 대비 보상이 더 부정적으로 기울어져 있다고 본다"고 보고서는 언급했으며, 시에나 주가가 현재 3년 평균 멀티플보다 약 7배 높게 거래되고 있다고 덧붙였습니다.

모건 스탠리는 최근 수억 달러 규모의 GPU 클러스터 계약 수주에 힘입어 회사가 계속해서 매출 예상치를 상회할 것으로 예상하지만, 총 마진이 개선되지 않는 한 시장이 이러한 매출 성과에 보상하지 않을 것으로 의심합니다.

월가 예측에는 이미 2026 회계연도에 100베이시스 포인트 이상의 마진 확대가 반영되어 있어 긍정적 서프라이즈의 여지가 거의 없다고 언급했습니다.

올해 하반기 통신 고객사들의 더 어려운 비교 기준과 400ZR 모듈에 대한 지속적인 의존은 수익 성장을 더욱 제한할 수 있습니다.

마진이 더 높은 800ZR 제품 라인이 도움이 될 것이지만, 2026년 이전에는 의미 있게 확대되지 않을 가능성이 높습니다.

모건 스탠리는 시에나의 가치를 2026 회계연도 주당 수익 예상치 3.33달러의 21배로 평가하며, 이는 주식의 1년 평균 멀티플보다 약간 낮습니다.

26달러의 비관적 시나리오 가치는 EPS 정체, 관세 압력 및 수요 약화를 가정하는 반면, 98달러의 낙관적 시나리오는 예상보다 빠른 800ZR 출시와 더 강한 마진을 필요로 합니다.

모건 스탠리는 관세로 인한 비용 인플레이션, 거시경제적 역풍, AI 관련 지출 지연 등의 위험 요소를 강조했습니다.

"2026 회계연도 매출은 약 10% 상향 조정되었지만... 같은 기간에 대한 EPS 추정치는 (4%) 하락했다"고 분석가들은 언급하며, 매출 성장이 순이익으로 이어지지 않는다는 우려를 강조했습니다.

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