Investing.com - 르노 (EPA:RENA) 주식은 저평가된 것처럼 보일 수 있지만, 그 재평가 경로는 결코 간단하지 않다고 제프리스가 밝혔다.

이 자동차 제조업체의 상반기(H1) 실적이 예상보다 좋았지만, 필립 후슈아 애널리스트는 "투자 사례가 순환적에서 재평가로 전환되었는데, 이는 특히 CEO 교체 기간 동안 훨씬 더 까다로운 제안"이라고 경고했다.

르노의 업데이트된 가이던스는 하반기 마진 상승을 확인했으며, 제프리스는 상반기와 하반기 추정치를 각각 6.9%와 7.3%로 하여 연간 EBIT 마진 예측을 7.1%로 소폭 상향 조정했다.

그러나 이 회사는 운전자본 압박과 자본 지출(capex) 증가를 이유로 프리 캐시 플로우 추정치를 가이던스 이하로 유지했다.

최근 투자자 관계 부서의 낙관적인 논평에도 불구하고, 제프리스는 홀드 등급과 48유로의 목표가를 유지했으며, 이는 현재 수준에서 약 18%의 상승 여력을 제공한다.

최근 르노의 닛산(OTC:NSANY) 지분이 관계사에서 금융 투자로 재분류되면서 95억 유로의 비용이 발생했다. 이는 현금 영향은 없었지만, 르노가 이 제휴에서 장기적 가치를 유지하는 데 어려움을 겪었음을 강조한다.

닛산이 르노 지분 5%를 매각하기로 결정할 경우, 후슈아는 르노가 이를 다시 매입할 것으로 예상하며, 그렇지 않으면 "부정적인 가치 평가 신호를 보낼 위험이 있다"고 말한다.

이 애널리스트는 두 자동차 제조업체가 각자의 재정 상황을 고려하여 상호 지분을 교환해야 한다고 생각한다. 특히 그는 "현금을 축적하는 것보다 주식 수를 줄이는 것이 더 도움이 될 것"이라고 주장한다.

그는 가치 차이를 조정하면, 상호 지분의 10-15%를 교환하고 소각하는 것이 르노의 주식 수를 약 6.5-10% 효과적으로 줄일 것으로 추정한다.

한편, CEO의 퇴임으로 특히 다가오는 "퓨처라마" 계획을 앞두고 회사의 전략적 방향에 대한 의문이 다시 제기되었다. 후슈아에 따르면, 이 계획의 메시지는 "새로운 글로벌 확장에 의해 주도된다면 혼합될 수 있다".

현재 르노 주당 9.3유로로 평가되는 닛산 지분을 제외하면, 제프리스는 르노의 암시적 주가를 33.4유로로 추정한다.

이로 인해 르노는 닛산과 자본화된 R&D를 제외한 핵심 기준으로 2026년 예상 수익의 3.7배에 거래되고 있으며, 이는 역사적으로 높은 마진 수준이다.

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