Investing.com - RBC Capital Markets는 화요일자 보고서에서 ATS 인수 계획에 따른 수익 전망 개선을 이유로 SGS SA (SIX:SGSN)의 투자등급을 "언더퍼폼"에서 "섹터 퍼폼"으로 상향 조정했습니다.

이번 등급 상향은 수정된 예측과 상세한 가치평가 재설정을 바탕으로 한 보다 유리한 수익 전망을 반영합니다.

이번 등급 상향에는 2026년 1월 1일부터 ATS의 예상 통합이 포함됩니다. 이 거래는 SGS의 조정 희석 EPS를 2026년에 4%, 2027년에 5% 상승시킬 것으로 예상됩니다.

이번 인수는 초기에 투자자본수익률(ROIC)에 희석 효과가 있지만, 13억 3천만 스위스 프랑의 기업가치 중 1억 스위스 프랑 미만이 주식으로 지급되는 자금 조달 방식으로 희석 위험을 최소화합니다.

SGS는 최근 8.5년 만기, 1.22% 쿠폰의 6억 스위스 프랑 채권을 발행하여 주로 저비용 부채를 통해 거래 자금을 조달할 것으로 예상됩니다. 이 거래는 첫 해부터 수익에 기여할 것으로 예상됩니다.

RBC는 SGS의 목표가를 76 스위스 프랑에서 86.50 스위스 프랑으로 상향 조정했으며, 이는 7월 4일 종가 83.10 스위스 프랑 대비 8% 상승 가능성을 시사합니다.

새로운 목표가는 볼트온 M&A 활동에서 예상되는 주당 11 스위스 프랑의 가치를 포함하며, 이는 총 가치평가의 13%를 차지합니다.

수정된 가치평가는 가중평균자본비용(WACC) 7.75%, 중기 매출 성장률 5%, 16%의 최종 EBIT 마진을 적용한 현금흐름할인모델을 사용합니다.

RBC는 투자자들이 단기적인 ROIC 희석에도 불구하고 단기 수익 증가에 집중하고 있다고 언급합니다.

업데이트된 전망에 따르면 2026년 매출은 76억 6천만 스위스 프랑, 조정 희석 EPS는 4.21 스위스 프랑으로 2025년 3.81 스위스 프랑에서 상승할 것으로 예상됩니다.

2027년까지 매출은 80억 9천만 스위스 프랑, EPS는 4.57 스위스 프랑으로 예상됩니다. 배당금은 2027년까지 주당 3.36 스위스 프랑으로 점진적으로 증가할 것으로 예상됩니다.

RBC는 SGS의 기본 요소가 테스팅, 검사 및 인증(TIC) 시장의 안정적인 수요에 의해 뒷받침된다고 보지만, 거시경제적 불확실성, 지정학적 불안정성, 패스트 패션 및 내연기관 차량과 같은 레거시 부문에 대한 노출로 인한 위험을 지적합니다.

강세 시나리오에서는 더 강한 성장, 마진 확대 및 M&A 가치 실현 증가로 주가가 115 스위스 프랑까지 상승할 수 있습니다. 약세 시나리오에서는 매출 성장 둔화와 마진 축소 시 목표가 61 스위스 프랑입니다.

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