Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 다우 케미칼(The Dow Chemical Company)의 선순위 무담보 신용등급을 Baa1에서 Baa2로 하향 조정하고, 기업어음에 대한 프라임-2(Prime-2) 단기 신용등급은 유지했다. 등급 전망은 ’부정적’이다.

월요일에 발표된 이번 등급 하향 조정은 다우의 수익 감소와 장기적인 시장 침체 속에서 약화된 신용 지표를 반영한다. 무디스는 특히 다우의 실적 부진에도 불구하고 높은 배당금 지급과 자사주 매입 이력 등 지배 구조 문제를 주요 원인으로 꼽았다.

무디스는 판매 가격 하락, 불리한 원자재 비용, 구조 조정 비용 등으로 인해 다우의 수익이 이미 낮은 2024년 수준에서 2025년에는 더욱 감소할 것으로 예상한다. 또한, 높은 미국 금리, 중국 부동산 부문의 부진, 유럽의 산업 활동 둔화 등으로 인해 건설 및 산업 활동이 위축되면서 수요가 억눌려 있다고 지적했다.

다우의 신용 지표는 지난 3년간 크게 악화되어 조정 순부채/EBITDA 비율이 2022년 말 1.9배에서 2025년 3월 말에는 5.2배로 상승했다. 무디스는 수요 회복이 있기 전까지 이러한 지표가 몇 분기 더 부진할 것으로 예상한다.

2025년 다우 경영진은 인프라 자산 매각을 통해 최소 24억 달러, Path2Zero 프로젝트 연기로 인한 자본 지출 10억 달러 감소, Nova 소송으로 인한 예상되는 10억 달러 보상금, 연간 10억 달러의 비용 절감 등 약 60억 달러의 현금 지원을 기대하고 있다.

다우의 신용 프로필은 대규모 사업 규모, 운영 다각화, 주요 상품 석유화학 제품의 수직 통합, 건설 및 포장 산업에 사용되는 화학 제품 시장에서의 강력한 입지 등으로 뒷받침된다. 또한, 2025년 3월 31일 현재 15억 달러의 현금, 3억 4천만 달러의 시장성 유가 증권, 84억 달러의 사용 가능한 신용 시설을 보유하여 우수한 유동성을 유지하고 있다.

부정적인 전망은 화학 제품 수요의 느린 회복, 수익 약화, 그에 따른 부정적인 잉여 현금 흐름, 향후 12~18개월 동안 높은 부채 비율을 반영한다.

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