Investing.com - 단기 매도 전문 기관인 아이스버그 리서치(Iceberg Research)가 웨드부시 씨큐리티스(Wedbush Securities)의 최근 낙관적 리포트를 강하게 비판하면서 월요일 TMC 더 메탈스 컴퍼니(NASDAQ:TMC) 주가가 3.3% 하락했다. 웨드부시의 애널리스트 댄 아이브스는 미국의 국내 핵심 광물 공급망 지원 강화와 심해 채굴을 촉진하는 최근 행정명령을 근거로 TMC를 ’중립’에서 ’아웃퍼폼’으로 상향 조정하고 목표가를 6달러에서 11달러로 인상했다.

최근 TMC에 대해 비판적 입장을 취한 공매도 기관인 아이스버그는 웨드부시 보고서가 오류투성이며 오해의 소지가 있다고 일축하며, TMC의 비즈니스 모델 묘사부터 문제가 있다고 지적했다. 아이스버그에 따르면, "TMC의 사업 계획은 다금속 단괴를 자체적으로 처리하거나 정제하는 것이 아니다. 대신 채굴에 집중하고 처리 및 정제는 PAMCO와 같은 제3자에게 외주할 계획이다."

웨드부시 보고서의 핵심은 GM과 포드 같은 자동차 제조업체들이 망간을 많이 사용하는 리튬 망간 리치(LMR) 배터리 기술로 전환할 가능성이 있어 TMC가 혜택을 볼 수 있다는 것이었다. 아이스버그는 이 분석이 배터리 화학 트렌드를 혼동하고 더 저렴한 망간이 없는 리튬 인산철(LFP) 배터리로의 광범위한 전환을 간과했다고 반박하며, "GM과 포드도 LFP 사용 계획이 있다... 이는 TMC에 근본적인 위협"이라고 덧붙였다.

이 비판은 웨드부시 보고서에서 13번이나 언급된 희토류에 대한 주장, 특히 TMC가 이 분야에서 전략적 중요성을 가진다는 주장을 강하게 반박했다. 아이스버그는 TMC가 희토류 사업에 관여하지 않는다고 지적하며, "TMC의 최신 기업 프레젠테이션에서 ’희토류’라는 용어는 단 한 번도 찾아볼 수 없다. 최신 10-K 보고서에서는 TMC의 사업과 무관한 문단에서 한 번 언급된다"고 밝혔다.

해저 단괴에 포함된 니켈과 구리 같은 핵심 광물의 품위에 대해서도 불일치가 지적되었다. 웨드부시는 TMC가 공개한 수치보다 훨씬 높은 수치를 인용했다. 아이스버그는 TMC가 보고한 니켈 품위가 1.29%-1.43%로, 브로커 보고서에 언급된 3%와는 거리가 멀고, 구리는 18%가 아닌 1% 조금 넘는 수준이라고 지적했다.

추가적인 비판은 중국의 상업적 심해 채굴 준비 상태에 대한 보고서의 주장을 겨냥했다. 웨드부시가 중국이 이미 그러한 작업을 시작했다고 시사한 것과 달리, 아이스버그는 "중국은 심해 채굴을 시작하지 않았으며, 사실 아무도 시작하지 않았다"고 명확히 하며, 진행 중인 환경 시험과 2025-2026년으로 예정된 시범 테스트 일정을 인용했다.

이 보고서는 또한 TMC가 처리를 위해 PAMCO에 의존하는 것에 대한 법적, 물류적 우려를 제기했으며, 일본의 규제 리스크와 비용 문제를 모두 지적했다. 아이스버그는 PAMCO가 국제해저기구(International Seabed Authority) 하의 국제법 준수를 협력 조건으로 공개적으로 내세웠다고 강조하며, 이는 미국 행정명령을 통한 빠른 생산 경로에 대한 웨드부시의 서술을 복잡하게 만든다고 지적했다.

조사가 강화되고 시장 심리가 재조정됨에 따라, TMC의 전망은 지정학적, 법적, 기술적 불확실성에 점점 더 얽매이는 것으로 보인다. 투자자들은 낙관적인 포부와 해저에서 금속을 상업적으로 채취하는 것의 실현 가능성 및 합법성에 대한 회의론 사이에서 균형을 맞추고 있다.

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