Investing.com - 씨티 리서치는 월요일자 보고서에서 위어 그룹( Weir Group )(LON:WEIR)에 대한 투자의견을 ’중립’에서 ’매수’로 상향하고, 목표가를 21.30파운드에서 29파운드로 인상했습니다.

이번 상향 조정은 마진, 잉여현금흐름, 특히 광업 분야의 최종 시장 노출에서의 구조적 개선에 기반합니다.

새 목표가는 주가 16.2% 상승 가능성을 내포하며, 1.6%의 배당수익률을 포함해 예상 총수익률은 17.8%입니다.

이번 상향은 위어의 밸류에이션 멀티플 재평가에 근거합니다. 씨티는 이제 2026년 전망치에 14.5배 EV/EBITA 멀티플을 적용하며, 이는 기존 12배에서 상향된 것으로 18.2%의 ROCE, 7.6%의 WACC, 27%의 세율, 그리고 3.5%의 장기 성장률 가정을 반영합니다.

발표 시점 기준으로 위어는 2026년 예상 EV/EBITA 약 13배에 거래되고 있으며, 이는 약 18.5배에 거래되는 에피록(Epiroc)과 같은 경쟁사들과 비교됩니다.

위어의 EBITA 마진은 2022년 16%에서 2024년 18.8%로 상승했으며, 2026년에는 20.6%까지 추가 상승할 것으로 예상됩니다.

씨티는 이를 8,000만 파운드 규모의 비용 절감 프로그램 덕분으로 보며, 이 중 5,000만 파운드 이상이 2025-26년에 실현될 예정입니다.

여기에는 린 제조, SKU 최적화, ERP 통합이 포함됩니다. 2025년 조정 EBITA는 5억 700만 파운드로 예상되며, 2026년에는 5억 6,300만 파운드로 증가해 각각 19.6%와 20.6%의 마진을 기록할 것으로 전망됩니다.

미네랄 부문의 마진은 2021년 17.7%에서 2024년 21.1%로 증가했습니다. 애프터마켓 믹스가 기여했지만, 씨티는 내부 효율성 개선이 주요 동인이라고 분석합니다.

애프터마켓 비중은 2021년과 2024년 사이에 71%에서 75.1%로 증가해 마진에 약 120bp 기여한 것으로 추정됩니다.

주목할 점은 2023년 애프터마켓 비중 하락에도 불구하고 마진이 상승했다는 것입니다(씨티 리서치, 2025).

위어의 잉여현금흐름 프로필도 구조적으로 개선되었습니다. FCF 마진은 2015-22년 평균 7.5%였으나 이제 낮은 10%대에서 안정화될 것으로 예상됩니다.

씨티는 2025년과 2026년에 각각 4억 6,000만 파운드와 5억 2,500만 파운드의 잉여영업현금흐름을 예상하며, 이는 컨센서스보다 약 9% 높은 수준입니다.

회사의 ERP 통합에 의해 지원되는 재고 최적화는 운전자본을 매출의 약 20% 수준으로 유지하는 핵심 요인으로 보입니다.

인수 성장도 상향 조정에 기여했습니다. 위어가 2025년 4월에 완료한 6억 2,400만 파운드 규모의 마이크로마인(MicroMine) 인수는 약 35%의 EBITA 마진과 20-25%의 매출 성장을 보이는 소프트웨어 자산을 추가했습니다.

이는 ESCO 부문 성장에 연간 150bp를 추가할 것으로 예상됩니다. 씨티는 시너지 효과를 모델링하지 않았지만 이번 인수가 디지털 확장을 지원한다고 봅니다.

이러한 개선에도 불구하고 위어의 밸류에이션은 여전히 경쟁사들보다 낮습니다. 씨티는 회사의 일관된 마진과 FCF 성과가 재평가를 뒷받침한다고 주장합니다.

중개사는 위어의 품질이 크게 향상되었지만 이것이 주가에 완전히 반영되지 않았다고 덧붙였습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.