Investing.com - JP모건이 이탈리아 보험사에 대한 전망을 수정하여 Assicurazioni Generali (BIT:GASI)를 중립에서 비중확대로 상향 조정하고, Poste Italiane (BIT:PST)을 비중확대에서 중립으로 하향 조정했습니다.

JP모건은 제너럴리의 목표가를 기존 €34에서 €37로 상향 조정했으며, 이는 더 강력한 수익 전망과 자본 환원 잠재력 때문이라고 설명했습니다. 반면 Poste Italiane의 목표가는 €20로 유지했습니다.

분석가들은 이제 제너럴리가 2025-26년 동안 컨센서스 수익 예상치를 5%-7% 상회할 것으로 예상하며, 이는 "소매 중심 손해보험 사업의 마진 상승과 잉여 현금을 재배치할 가능성"에 의해 뒷받침됩니다.

제너럴리는 현재 2026년 예상 수익의 약 9.5배에 거래되고 있으며, 이는 복합 경쟁사 대비 15% 할인된 수준이고, 포괄적 장부가치의 약 1배 수준입니다.

제너럴리의 개선된 전망은 소매 자동차 및 비자동차 보험에서 예상보다 양호한 가격 책정 추세와 보험금 청구 역학과 연관되어 있습니다.

Farooq Hanif가 이끄는 분석가들은 "가격 책정이 우리 예상보다 더 활발했고(~+7%) 보험금 청구 비용 추세(자동차 부문 ~+3% 성장)를 크게 앞섰다"고 언급하며, 수익성이 낮은 부문을 정리하는 조치가 마진 확대를 뒷받침했다고 덧붙였습니다.

"복합 경쟁사들과 달리, 제너럴리는 소매 중심 사업이며 상업용 손해보험 가격 책정 역풍에 노출되어 있지 않다"고 그들은 추가했습니다.

분석가들은 또한 자본 배치에서 상승 여력을 보고 있습니다. 제너럴리의 계획에는 10% 이상의 배당금 성장과 연간 최소 €5억의 자사주 매입이 포함되어 있습니다.

2027년까지 지주회사의 잉여 현금이 €12억에 도달할 것으로 예상되며, 분석가들은 이 중 일부 또는 전부가 주주들에게 환원될 수 있다고 믿습니다. 전액 배분될 경우, 2027년 총 자본 환원 수익률은 경쟁사의 ~7%와 비교해 8.5%를 초과할 수 있습니다.

반면, Poste Italiane의 하향 조정은 더 제한된 전망을 반영합니다.

"우리는 Poste가 2025년 €31억의 조정 EBIT 가이던스를 달성하고 향후 몇 년간 전략적 계획 목표를 초과할 것으로 예상합니다... 그러나 컨센서스가 이미 이를 반영하고 있어 리스크-보상이 더 균형을 이룬다고 생각합니다"라고 분석가들은 주장했습니다.

JP모건은 주로 순이자수익에 대한 약간 낮은 예측으로 인해 2025-27년 Poste의 조정 EBIT 추정치를 1.5%-3.5% 낮췄습니다.

또한, 최근의 재평가와 강한 초과 성과 이후, 분석가들은 주식이 유럽 보험 부문에 비해 일반적인 밸류에이션으로 돌아왔다고 믿습니다.

그들은 특히 제너럴리에서 수익 서프라이즈의 잠재력이 더 크다고 봅니다.

JP모건 팀은 Poste Italiane이 매력적인 배당 수익률을 유지할 것으로 예상합니다.

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