Investing.com - 소프트웨어 회사 Circle Internet(NYSE:CRCL)은 암호화폐 거래소 Coinbase(NASDAQ:COIN)와 파트너십을 통해 USDC 스테이블코인을 공동 설립했으며, Bernstein이 이 파트너십에 대해 분석했다.

Circle의 성공적인 상장 이후 Coinbase에 대한 투자자들의 관심이 높아지고 있다. USDC의 시장 가치가 사상 최고치를 기록하면서 1분기에 암호화폐 거래소의 스테이블코인 수익이 거의 51% 증가했다.

현재 수익 공유 계약에 따르면, Coinbase는 자사 플랫폼에 직접 보유된 USDC에서 발생하는 이자 수익의 100%를 받고, 플랫폼 외부(예: 다른 거래소, 플랫폼)에 보유된 USDC에 대해서는 Coinbase와 Circle이 수익을 50:50으로 나눈다.

두 회사는 3년마다 계약을 갱신하며 다음 갱신은 2026년까지 예정되어 있어, 향후 이 계약이 재협상될지에 대한 의문이 제기되고 있다.

"우리는 두 파트너 모두 이 계약을 전술적으로 보지 않고 기초적인 파트너십으로 본다고 생각합니다. Coinbase의 유통망과 영향력은 USDC가 유동성을 확보하는 데 중요했으며, 이는 Circle에게 앞으로 중요한 경쟁 우위가 되었습니다," 라고 Bernstein의 애널리스트들이 7월 2일자 보고서에서 밝혔다.

Coinbase는 또한 67%의 시장 점유율을 가진 미국 최대의 소매 및 기관 거래소이다(Exhibit 4). GENIUS Act와 CLARITY Act(예상)로 인해 거래 활동과 스테이블코인 혁신이 미국 내로 들어오면서, Coinbase는 USDC의 주요 성장 동력으로 남을 것이다.

Coinbase는 또한 7월 21일 미국에서 영구 선물 상품을 출시할 예정이며, 이는 USDC를 주요 담보로 사용할 것이다.

"두 파트너가 장기적인 암호화폐 산업 구축과 USDC가 암호화폐 생태계 외부에서 널리 채택되는 동안 이 관계를 지속할 수 있는 충분한 추진력이 있습니다," 라고 Bernstein은 덧붙였다.

Bernstein은 또한 Coinbase가 2억 7천만 명의 등록 사용자를 보유한 세계 최대 암호화폐 거래소인 Binance와 같은 새로운 앵커 파트너에 대해 실용적인 접근을 취할 것으로 본다.

"Circle이 주요 인터넷 플랫폼과 새로운 앵커 파트너십을 모색한다면(가정적으로), Coinbase는 암호화폐 시장을 넘어 결제 영역으로 USDC의 지배력을 확장하는 더 넓은 맥락에서 경제적 공유를 고려할 것이라고 생각합니다," 라고 Bernstein은 말했다.

"따라서, 우리는 파트너십 계약이 USDC의 지배력을 키우고 네트워크 효과를 구축하는 데 있어 실용적으로 유지될 것이라고 생각합니다."

Bernstein은 USDC가 Binance에서 시장 점유율을 확보하고 블록체인 거래 및 금융 서비스에서의 USDC 성장이 중앙화된 거래소의 수요보다 빠르게 성장함에 따라 2027년까지 Coinbase의 자연적인 수익 점유율이 소폭 감소할 것으로 예상한다(수익 공유율이 50%에 가까워질 것).

"장기적으로, USDC 채택이 암호화폐를 넘어 확대됨에 따라, 결제, 금융 서비스, 전통적인 자본 시장 유틸리티가 발전하면서 암호화폐 자본 시장 자체의 점유율이 감소할 것이라고 생각합니다," 라고 Bernstein은 덧붙였다.

스테이블코인 수익은 Coinbase에 점점 더 중요해지고 있으며, 비거래 수익(거래 수익보다 덜 변동적인 것으로 간주됨)의 성장을 주도하고 있다. 지난 4년 동안, 비거래 수익은 2020년 1억 8100만 달러에서 2024년 28억 달러로 확대되어 2024년 총 수익의 42%를 차지했다.

"이는 더 안정적이고 연금과 같은 수입원을 구축하고 Coinbase가 변동성이 큰 거래 활동에 의존하는 것을 줄이는 데 도움이 되었습니다," 라고 Bernstein은 덧붙였다.

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