Investing.com - 미국의 높은 관세에 대한 우려가 다시 의제로 떠올랐지만, 미국 인플레이션은 놀랍게도 안정적이며 경제도 견조한 상태를 유지하고 있다. 그러나 ING에 따르면 이러한 상황은 곧 변화할 가능성이 높다.

도널드 트럼프 미국 대통령은 미국 휴일을 앞둔 지난 주말, 주요 무역 파트너들에 대해 일방적으로 관세를 10%에서 70%까지 인상하겠다고 위협했다.

ING 분석가들은 7월 4일자 보고서에서 "투자자들은 물론 이런 상황을 이전에도 본 적이 있다"고 언급했다. "미국 행정부가 마감일 직전에 압박 수위를 높이는 것은 처음이 아니다 - 몇 주 전 EU에 대한 50% 관세 위협을 생각해보라."

시장이 관세 관련 소음에 완전히 면역된 것은 아니지만, 대부분의 투자자들은 4월의 상호 관세에 대한 90일 지연이 끝나는 다음 주에도 큰 문제 없이 지나갈 것으로 예상하고 있다.

ING는 "조용히 말하자면, 현재 미국 행정부의 관점에서는 상황이 그리 나쁘지 않아 보인다"고 말했다. "백악관 내에서 중요한 지표로 여겨지는 S&P500은 사상 최고치를 기록하고 있다(달러에 대해서는 언급하지 않는 것이 좋겠지만). 경제는 GDP 수치에서 수입 관련 노이즈를 제외하면 대체로 견조하게 유지되고 있다. 그리고 인플레이션은 지금까지 의미 있는 수준으로 상승하지 않았다. 동시에 미국은 막대한 관세 수입을 거두고 있다."

그리고 협상이 계속되는 한, EU와 같은 무역 파트너들은 전면적인 보복을 자제해왔다.

그러나 여기서 의문이 생긴다: 관세의 경제적 영향이 올해 초 거의 모든 사람들이 우려했던 것보다 실제로 덜 나쁜 것일까? 아니면 모든 것이 단지 더 지연되어 나타나고 있는 것일까?

적어도 인플레이션에 관해서는 ING는 확고하게 후자라고 생각한다.

연준이 선호하는 인플레이션 지표인 핵심 PCE 디플레이터는 지난 3개월 동안 놀랍게도 안정적이었다. 그러나 이달 말에 6월 데이터가 나오면 ING는 이것이 변할 것이라고 생각하며, 7월과 8월 수치가 나올 때는 더욱 그럴 것이다.

"트럼프 첫 임기의 관세에서 우리는 그 효과가 가격에 완전히 반영되기까지 약 3개월 정도 걸렸다는 것을 알고 있다. 그리고 이번에는 미국 기업들이 관세가 다가오는 것을 보고 창고 공간을 재고로 가득 채웠다. 그 재고 완충은 특히 가격 결정력이 부족한 기업들에게 가격을 인상하기 전에 ’기다리고 지켜볼’ 수 있는 시간을 제공했을 수 있다. 하지만 그 시간은 영원히 지속되지 않을 것"이라고 ING는 덧붙였다.

뜨거운 인플레이션의 여름이 될 가능성은 금융 시장에서 거의 확실시되는 연준의 9월 금리 인하를 기대하지 않는 주요 이유다. 우리는 11월, 또는 더 가능성 있는 12월에 연준의 금리 인하가 시작될 것으로 예상한다.

경제 전반에 관해서는, 우리가 여전히 관세 타격의 최악의 상황을 기다리고 있는지에 대해서는 판단이 유보적이다.

최근 고용 보고서는 확실히 노동 시장이 붕괴되고 있다는 징후를 보이지 않지만, 시간 지연에 대해 이야기한다면 이곳은 보통 경제적 피해가 마지막으로 나타나는 곳이다.

"심리는 여전히 취약하다는 것을 기억하라. 관세는 미국 경제의 동력을 약화시켰다. 이는 앞으로 더 완만한 성장률을 가리키며, 이는 미국의 위태로운 재정 상황에 특히 문제가 된다"고 ING는 덧붙였다.

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