Investing.com - 골드만삭스가 슈가드(EBR:SHUR)에 대한 커버리지를 시작하며 "매수" 등급과 12개월 목표가 €42.30을 제시했다. 이는 7월 3일 종가 €36.15 대비 17% 상승 여력을 나타낸다.

이번 커버리지 개시는 슈가드를 골드만삭스의 유럽 부동산 섹터 평균 상승 여력인 약 5%보다 훨씬 높게 평가하고 있다.

슈가드는 유럽 최대 상장 셀프 스토리지 운영업체로, 7개국에 걸쳐 335개 매장(318개 자체 관리)을 운영하며 170만 제곱미터의 순임대 공간을 보유하고 22만 명 이상의 고객을 서비스하고 있다.

62억 5천만 유로 규모의 포트폴리오는 주로 영국(총자산가치의 30%), 베네룩스(23%), 프랑스(19%), 독일(14%), 북유럽(14%)에 분포되어 있다.

골드만삭스는 매장 클러스터화와 기술 기반 관리를 통한 차별화된 운영 플랫폼이 운영 효율성의 원동력이라고 강조했다.

약 55%의 매장이 클러스터화되어 있어 인력 감축과 앱 기반 동적 가격 책정을 통한 이탈률 관리가 가능하다.

회사는 2024 회계연도에 85.2%의 점유율을 달성했으며, 동일 매장 기준 점유율은 89.8%였다. 평균 임대료는 연간 제곱미터당 €276.1로, 2019년 이후 연평균 5% 성장했다.

재무 전망은 강력한 실적을 시사한다. 골드만삭스는 2024-27년 주당순이익(EPS)의 연평균 성장률(CAGR)을 4.9%로 예상하는데, 이는 세이프스토어의 3.2%와 빅 옐로우(OTC:YELLQ)의 3.3%보다 높은 수치다.

EPS는 2024년 €1.71에서 2029년까지 €2.35로 상승할 것으로 전망된다. 순임대 수입은 같은 기간 동안 연평균 9% 성장할 것으로 예상되며, 이는 파이프라인과 인수합병(M&A) 활동에 연간 2억 2,500만 유로 투자로 뒷받침된다.

슈가드는 2029년까지 포트폴리오 25% 성장과 조정 EPRA 이익 50% 성장을 목표로 하며, 성숙기에는 8-9%의 수익률을 기대하고 있다.

골드만삭스는 예상 임대 수입 성장의 44%가 동일 매장 기준 증가에서, 33%는 인수에서, 23%는 신규 개발에서 발생할 것으로 추정한다.

반복적 EBITDA 마진은 2025년 59.4%에서 2029년까지 59.9%로 개선될 것으로 전망된다.

견고한 재무상태표가 성장 전략을 뒷받침한다. 회사는 2024년 말 기준 23.3%의 부채비율(LTV)을 보고했으며, S&P 신용등급 BBB+를 유지하고 있다.

2025년 1분기 부채 비용은 3.27%였으며 2029년까지 3.41%로 소폭 상승할 것으로 예상된다. 대부분의 부채는 고정금리이며 평균 만기는 7.8년이다. 순부채 대 EBITDA 비율은 6배, 이자보상비율은 8배를 기록했다.

슈가드는 2026 회계연도 예상 순유형자산 주당 가치(€52.86)보다 30% 할인된 가격에 거래되고 있음에도 불구하고, €1.17의 일관된 배당금을 지급하고 있으며, 스크립 옵션에 대한 투자자 참여율은 79%다.

골드만삭스는 이러한 밸류에이션이 매력적이라고 평가하며, 인수합병 상승 여력과 기술 주도의 마진 개선을 재평가의 주요 촉매제로 꼽았다.

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