Investing.com - J.P. 모건이 출구 활동 개선, 더 유리한 수익 전망, 그리고 경쟁사 대비 밸류에이션 할인을 이유로 금요일자 보고서에서 CVC (ASX:CVC)에 대한 투자의견을 ’중립’에서 ’비중확대’로 상향 조정했습니다.

이 증권사는 2026년 12월 목표가를 €16.90에서 €20.60으로 상향했으며, 이는 7월 3일 종가 €17.63 대비 16% 상승 가능성을 시사합니다.

CVC는 2026년 예상 P/E 약 20배, P/FRE 약 21배에 거래되고 있으며, 이는 EQT (ST:EQTAB)와 파트너스 그룹보다 상당히 낮은 수준입니다.

낮은 유동성과 더 변동성 있는 수수료 관련 수익을 고려해 낮은 멀티플을 적용하더라도, J.P. 모건은 상당한 상승 여력을 예상합니다.

분석가들은 시장 컨센서스보다 보수적인 가정을 사용하지만, 다가오는 촉매제에서 밸류에이션 지지를 발견합니다.

수정된 추정치에는 2026년 성과보수 및 투자수익이 28% 증가한 €4억 300만이 포함되며, 이는 Europe/Americas VII와 Asia V, StratOps II와 같은 다른 펀드의 기여도 개선을 반영합니다.

그러나 2025년 추정치는 올해 발표된 출구 전략에서의 제한된 성과보수로 인해 4% 하향된 €2억 7,400만으로 조정되었습니다. 이는 대부분 아직 성과보수를 창출하지 않는 펀드에서 발생했기 때문입니다.

수익 예측도 이에 따라 업데이트되었습니다. 2025년 EPS는 3% 하향된 €0.80, 2026년 EPS는 7% 상향된 €0.90, 2027년 EPS는 1% 상향된 €1.10입니다.

수수료 관련 주당 수익(FRE/share)은 더 높은 예상 운영 비용으로 인해 2025-2027년 동안 3-5% 하향 조정되었습니다.

CVC의 2024-2028년 예상 EPS 연평균 성장률은 15%이며, 같은 기간 FRE 연평균 성장률은 6%입니다.

CVC는 2025년 상반기에 10건의 출구 전략을 발표했으며, 이는 전년 동기 3건에서 증가한 수치입니다. 이는 EQT의 17건, 파트너스 그룹의 4건, Bridgepoint의 2건과 비교됩니다. J.P. 모건은 지속적인 거시경제 리스크에도 불구하고 더 유리한 거래 환경으로 인해 출구 전략이 증가했다고 분석합니다.

펀드 모집은 여전히 후반부에 집중되어 있으며, 주요 플래그십 펀드는 2028년 이전에는 예상되지 않지만, DIF VIII 및 CIF IV와 같은 인프라 전략은 2026년부터 수수료 지불 자산운용(FPAuM)에 추가될 수 있습니다. J.P. 모건은 2024년부터 2028년까지 CVC의 FPAuM이 연평균 7% 성장할 것으로 예상합니다.

경쟁사와 비교할 때, CVC의 밸류에이션은 여전히 부담스럽지 않습니다. 2026년 예상 P/E 19.9배와 2026년 예상 P/FRE 25.2배는 EQT의 26.3배와 35.7배보다 낮습니다. CVC의 2026년 예상 배당수익률은 4.4%로, EQT의 1.6%보다 높지만 파트너스의 4.5%보다는 낮습니다.

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