Investing.com - UBS는 프랑스 레저용 보트 제조업체 Beneteau SA (EPA:CHBE)에 대해 중립(Neutral) 등급과 9유로의 목표가로 커버리지를 시작했습니다.

현재 주가는 8.22유로이지만, UBS는 역풍이 지속될 것으로 예상하고 뚜렷한 반등 촉매제가 부족하다는 점을 들어 단기적 상승 여력이 제한적이라고 보고 있습니다.

은행은 딜러들의 재고 감축과 약한 수요가 지속되고 있으며, 이는 2025년 회계연도(FY25)까지 실적에 부담을 줄 것으로 예상합니다.

1분기 유기적 매출은 전년 대비 44% 감소했으며, UBS는 연간 매출이 약 8억 8천만 유로에 이를 것으로 전망하는데, 이는 회사의 9억-10억 유로 가이던스 범위보다 약간 낮은 수준입니다.

EBIT 마진은 작년 7.3%에서 2.8%로 하락할 것으로 예상됩니다.

Louise Wiseur가 이끄는 애널리스트들은 "현재 경기 사이클 상황, 수요 회복에 대한 낮은 가시성, 미국 관세로 인한 불확실성, 그리고 단기적으로 뚜렷한 촉매제 부재를 고려할 때, 우리는 이 주식에 중립 등급을 부여한다"고 밝혔습니다.

그러나 그들은 베네토가 매우 경기 순환적이라고 지적하며, 투자자들에게 "수요가 개선되기 시작할 때를 대비해 향후 몇 분기 동안 이 회사를 주시할 것"을 조언합니다.

잠재적 회복은 FY26부터 시작될 것으로 예상되며, 재고 감축 효과 완화와 2025년부터 2027년 사이에 출시될 66개의 새로운 보트 모델이 이를 뒷받침할 것입니다.

UBS는 내년에 두 자릿수 유기적 성장을 전망하지만, 회사의 FY28 매출 목표인 15억 유로를 "야심찬" 목표로 보고 대신 11억 6천만 유로를 예상합니다.

애널리스트들은 "베네토는 순현금 사업이다. 회사가 (사업의 경기 순환성을 감안하여) 버퍼가 있는 순현금 포지션을 유지할 가능성이 높기 때문에 M&A/주주 환원을 위한 자금력은 제한적일 것으로 예상한다"고 덧붙였습니다.

마진 전망도 신중합니다. 베네토는 FY28까지 10%의 조정 EBIT 마진 달성을 목표로 하고 있지만, UBS는 과거 변동성과 지난 20년 동안 마진이 10%를 초과한 경우가 단 두 번뿐이었다는 점을 들어 7.5%만을 전망합니다.

밸류에이션 측면에서, 9유로의 목표가는 2026년 예상 EV/EBIT 6.0배와 할인된 현금흐름 모델을 혼합한 것에 기반합니다.

애널리스트들은 현재 밸류에이션이 "진행 중인 도전 과제를 공정하게 반영하고 있다"고 결론짓지만, "더 강한 수요와 더 빠른 마진 회복을 가정하는 ’블루 스카이’ 시나리오"는 주가가 최대 13유로까지 오를 수 있음을 시사한다고 언급합니다.

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