Investing.com - BofA Securities가 노르딕 세미컨덕터(OL:NOD)의 등급을 두 단계 하향하여 "언더퍼폼"으로 조정했습니다. 이는 약한 IoT 시장 상황, 낮은 가시성, 그리고 너무 낙관적이라고 판단되는 시장 컨센서스 전망을 이유로 들었습니다.

이 증권사는 또한 목표가를 139노르웨이 크로네에서 99노르웨이 크로네로 인하했으며, 이는 코로나 기간을 제외한 노르딕의 역사적 밸류에이션 범위인 11-31배 내에서 변동 없는 18배 FY26 EV/EBITDA를 기준으로 합니다.

BofA의 FY25 및 FY26 EBITDA 추정치는 각각 컨센서스보다 24%, 20% 낮습니다.

이 주식은 현재 FY26E EV/EBITDA 26배로 거래되고 있으며, 이는 역사적 범위의 상단에 가까워 밸류에이션에 대한 우려를 불러일으키고 있습니다.

이번 등급 하향은 노르딕의 2024년 9월 자본시장의 날 경영진 발표에 따른 것으로, 회사는 2025년에 "완만한 성장"을 예상하며 새로운 nRF54 시리즈의 기여도가 제한적일 것이라고 안내했고, 2026년 가속화된 성장에 대한 주장을 지지하지 않았습니다.

1분기 매출이 전년 대비 108% 증가했고 2분기 가이던스가 21% 상승을 나타냄에도 불구하고, BofA는 1분기 실적이 광범위한 수요가 아닌 대형 개별 고객 주문에 의해 주도된 비정상적인 것으로 보고 있습니다.

BofA는 FY25 및 FY26 매출 성장에 대한 컨센서스 예상치인 23% 및 21%가 너무 높다고 주장합니다.

BofA는 15.5%와 19.5%를 전망하며, 소비자 수요 약화, Avnet(NASDAQ:AVT)과 Arrow 같은 파트너사의 높은 유통업체 재고, 그리고 Logitech(NASDAQ:LOGI)와 같은 주요 고객의 가격 인상 영향에 대한 불확실성을 이유로 들었습니다.

광범위한 시장 회복은 여전히 느립니다. 노르딕은 상위 10대 고객 외 매출이 1분기에 여전히 최고치보다 약 40% 낮았으며, 이 부문의 성장이 "어느 정도 시간"이 걸릴 수 있다고 밝혔습니다.

nRF54의 유의미한 증가 부재와 높은 고객 집중도는 특히 노르딕의 짧은 리드타임을 고려할 때 변동성을 증가시킬 수 있습니다.

노르딕 매출의 약 10%를 차지하는 중국 내 경쟁도 추가적인 압박을 가하고 있으며, 가격 역학이 최고 수준으로의 매출 반등을 제한하고 있습니다.

또한, 주요 파운드리 파트너인 GlobalFoundries(NASDAQ:GFS)는 1분기 실적 발표에서 IoT 매출이 전년 대비 성장으로 돌아왔지만 하반기 전망은 여전히 신중하다고 밝혔습니다.

GlobalFoundries는 연간 IoT 수요가 평평할 것으로 예상하며, 이는 지속되는 시장 불확실성을 강조합니다.

BofA는 이를 노르딕의 BLE 및 Wi-Fi 칩 관련 수요에 대한 부정적 신호로 지적했습니다.

약한 최종 시장 상황, 물량 회복에 대한 제한된 가시성, 그리고 고객 집중도와 지리적 노출로 인한 위험을 고려할 때, BofA는 이 주식에 대해 도전적인 상황이 전개될 것으로 보고 있습니다.

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