Investing.com - 목요일 제로니모 마틴스 주가가 3% 이상 상승했는데, 이는 J.P. 모건이 8월 1일 발표 예정인 2분기 실적 발표를 앞두고 단기 상승 가능성을 예상하며 이 주식을 긍정적 촉매 관찰(Positive Catalyst Watch) 대상으로 지정했기 때문이다.

J.P. 모건은 "비중확대(overweight)" 등급을 유지하면서 목표가를 €25에서 €24.80으로 조정했다.

7월 2일 €22.14에 마감한 이 주식은 연초 대비 20% 상승했다. J.P. 모건 애널리스트들은 예상되는 실적 상향 조정과 밸류에이션 재평가에 힘입어 추가로 15% 상승할 가능성이 있다고 보고 있다.

이 증권사는 2025년 주당순이익(EPS)을 €1.24로 전망하고 있으며, 이는 시장 컨센서스보다 8.6% 높은 수준이다.

2026년과 2027년 EPS 추정치는 각각 €1.43와 €1.67로, 컨센서스보다 각각 6.4%와 9.1% 높다.

순이익 전망치 역시 시장 기대치를 상회하는데, J.P. 모건은 2025년 €7억8,100만, 2026년 €9억1,800만, 2027년 €10억7천만을 예상하며, 이는 컨센서스보다 각각 10.2%, 11.7%, 14.1% 높은 수준이다.

낙관적 전망의 핵심은 제로니모 마틴스의 폴란드 할인점 체인인 비에드론카(Biedronka)로, 2분기에 동일매장 매출 7% 성장과 함께 EBITDA 마진이 7.9%로 확대될 것으로 모델링되고 있다.

수익성에 근접하고 있는 콜롬비아 사업에서는 J.P. 모건이 동일매장 매출 6% 성장과 4.0% EBITDA 마진을 예상한다. 포르투갈에서는 중간 한 자릿수 동일매장 매출 성장과 안정적인 마진이 예상된다.

J.P. 모건의 2025년 2분기 그룹 수준 추정치에는 달력 효과에 힘입어 전년 대비 12% 매출 성장과 20% EBITDA 성장이 포함된다.

2025년 전체 전망으로는 매출 €368억, EBITDA €25억5천만, 순이익 €7억8,100만을 예상한다. 이는 전년 대비 매출 10.0% 성장과 EBITDA 14.1% 성장을 의미한다.

밸류에이션은 투자 논리의 핵심 요소로 남아있다. 제로니모 마틴스는 2025년 예상 P/E 19.3배로 거래되며, 이는 Zabka보다 24%, Dino보다 28% 할인된 수준이다.

EV/EBIT 기준으로는 이들 경쟁사 대비 각각 7%와 35% 할인된 수준에서 거래되고 있다.

J.P. 모건은 이러한 할인이 더 빠른 성장을 보이지만 훨씬 높은 멀티플을 요구하는 경쟁사들과 비교해 지나치게 신중한 기대치를 반영한다고 주장한다.

포지셔닝 지표도 유리하다. 보고서에 따르면, 공매도 비중은 유통주식의 낮은 한 자릿수로 감소했으며, 62의 RSI는 과매수 상태가 아님을 시사한다. 블룸버그에는 활발한 공매도가 보고되지 않았다.

J.P. 모건의 수정된 목표가는 11.2%의 WACC와 3%의 영구 성장률을 사용한 DCF 모델을 기반으로 하며, 2026년 말까지 주당 €24.80로 평가하고 있다.

이 증권사는 실적 변곡점, 마진 회복, 낮은 기대치를 추가 상승 가능성의 동인으로 지목했다.

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