Investing.com - 바클레이스가 비중축소(Underweight) 의견으로 커버리지를 시작하며 오스카 헬스(Oscar Health)의 주가가 수요일 14% 하락한 17.58달러를 기록했다. 바클레이스는 최근의 랠리로 인해 정책 리스크가 증가하는 상황에서 주가 조정에 취약해졌다고 경고했다.

오스카 헬스 주식은 6월에 50% 이상 급등했는데, 이는 주로 낙관적인 투자자 데이에 따른 개인 투자자들의 투기적 매수세에 기인했다. 그러나 바클레이스는 이러한 낙관론이 오스카의 수익성에 대한 새로운 위협을 간과하고 있다고 지적했다.

분석가들은 규제 불확실성, 연방 보조금 변경 가능성, 관세 관련 비용이 성장과 마진 목표에 타격을 줄 수 있는 비대칭적 하방 리스크가 있다고 밝혔다.

바클레이스는 현재 수준보다 약간 낮은 17달러의 목표가를 설정했다.

저가형건강보험법(ACA) 거래소에서만 운영되는 디지털 중심 보험사인 오스카는 6월에 2027년까지 마진을 두 배 이상 늘리고 주당 2.25달러 이상의 이익을 달성하겠다는 계획을 발표했다.

바클레이스는 이에 회의적이며, 컨센서스보다 25% 낮은 1.28달러를 전망하고 내년에 의료손실률(MLR) 압박이 있을 것으로 모델링했다.

새로운 규정과 보조금 만료가 예정되어 있어, 오스카는 보험료를 인상하고 가입자를 잃을 수 있다.

바클레이스는 2026년 대부분의 시나리오에서 100 베이시스 포인트 이상의 MLR 악화가 있을 것으로 추정했으며, 이는 주당 순이익(EPS)을 최소 30센트 감소시킬 수 있다.

비용 분담 감소(CSR) 자금 지원에 대한 제안된 변경사항은 또 다른 위험 요소다.

상원의 최신 조정 법안 버전에서는 CSR 조항이 삭제되었지만, 하원은 이를 유지했으며, 바클레이스는 이러한 조치가 저소득층 가입자를 위한 무보험료 브론즈 플랜을 없앨 수 있다고 지적했다.

오스카 가입자 기반의 34%가 브론즈 플랜에 가입되어 있어, 이로 인해 대규모 이탈과 리스크 풀 악화가 발생할 수 있다.

오스카는 올해에야 수익성을 달성했으며, 바클레이스는 2027년 EPS 전망에 14배 멀티플을 적용하여 목표가를 도출했다. 이는 유사한 성장 단계에 있었던 WellCare와 Molina와 같은 고성장 보험사에 적용되었던 21배 멀티플보다 훨씬 낮은 수준이다.

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