Investing.com - 베렌베르크가 북유럽 주요 손해보험사 3곳—삼포 오이(Sampo Oyj) (HE:SAMPO), 트리그(Tryg A/S) (CSE:TRYG), 옌시디게 포르시크링(Gjensidige Forsikring) (OL:GJFG)—에 대한 투자 분석을 재개하며, 이 섹터의 강력한 펀더멘털, 매력적인 마진, 그리고 규율 있는 시장 구조를 강조했습니다.

삼포는 매수 등급과 11.20유로의 목표가로 재개되었으며, 트리그와 옌시디게는 모두 보유 등급으로, 각각 165덴마크크로네와 250노르웨이크로네의 목표가가 제시되었습니다.

칼 로프트하겐과 마이클 허트너 애널리스트들은 다른 유럽 시장에 비해 규모는 작지만, 북유럽 손해보험 섹터가 합리적인 가격 환경, 과점적 구조, 높은 진입 장벽에 힘입어 "높은 마진과 낮은 변동성"으로 두각을 나타내고 있다고 주장합니다.

"인수합병이 지난 10년간 성장의 주요 동력이었습니다"라고 그들은 설명하면서, 향후에는 이러한 추세가 다소 약화되고, 앞으로 12-18개월 내에 가격 정상화가 예상된다고 밝혔습니다.

삼포는 광범위한 지리적 노출과 일관된 언더라이팅 결과 덕분에 베렌베르크의 최우선 추천 종목입니다.

"삼포는 투자자들에게 시장을 선도하는 손해율과 지속적이고 비순환적인 성장 기회를 갖춘 위험이 낮고 다각화된 언더라이팅 노출을 제공합니다"라고 베렌베르크는 밝혔습니다.

이 회사의 순수 손해보험사로의 전환으로 과거 복합기업 구조로 인해 뒤처졌던 밸류에이션이 이제 경쟁사들과 비슷한 수준이 되었습니다.

애널리스트들은 트리그와 옌시디게의 품질을 인정하면서도, 밸류에이션 제약과 단기적 촉매제 부족을 지적하며 보유 등급을 부여했습니다.

트리그의 성장 잠재력은 규제 불확실성과 가격 약화 가능성으로 상쇄되는 반면, 옌시디게는 노르웨이 시장에 대한 의존도가 높아 현지 압력에 더 많이 노출되어 있습니다.

"옌시디게는 스웨덴과 덴마크에서의 사업 규모가 여전히 작기 때문에 가격 환경 약화에 가장 많이 노출되어 있다고 생각합니다"라고 애널리스트들은 설명했습니다.

북유럽 손해보험 섹터는 유럽 보험 벤치마크 대비 51% 프리미엄으로 거래되고 있으며, 베렌베르크는 구조적 이점을 고려할 때 이 수준이 정당하다고 봅니다. 그러나 이 보고서는 성장이 점점 더 인수합병보다는 유기적 요인에 의존하게 될 것이라고 제안합니다.

북유럽 시장은 구조적으로 여전히 매력적이지만, 투자자들은 지리적 다양성과 언더라이팅 강점—삼포가 두각을 나타내는 두 영역—에 기반하여 차별화해야 한다고 애널리스트들은 결론지었습니다.

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