Investing.com — 피치Ratings는 홈디포(The Home Depot, Inc.)의 GMS, Inc.에 대한 55억 달러 규모의 인수 제안에도 불구하고 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’A’로, 단기 IDR을 ’F1’으로 확정했습니다. 등급 전망은 ’안정적’으로 유지됩니다.

피치 신용평가사는 현금 및 부채 조달 방식의 이번 인수가 2024년 SRS 인수 이후 홈디포의 부채 축소 경로를 소폭 늦출 뿐이라고 예상합니다. 피치는 GMS 거래로 인해 2025년 예상 EBITDAR 레버리지가 2.4배, 2026년에는 2.15배로 소폭 증가할 것으로 예상하며, 이는 이전 예상치인 2.3배 및 2.0배에 비해 높은 수준입니다. 2027년에는 2.0배로 복귀할 것으로 예상됩니다.

홈디포는 목표 레버리지 비율인 2.0배에 도달할 때까지 자사주 매입을 중단하고 잉여 현금 흐름을 부채 감축에 할당할 것으로 예상됩니다. 이번 등급은 2024 회계연도 매출액이 약 1,600억 달러에 달하는 대규모 규모와 강력한 현금 흐름에 의해 뒷받침됩니다.

피치는 홈디포의 매출이 2025년 3분기에 GMS 인수가 완료된다고 가정할 때 2024년 1,595억 달러에서 2025년 약 1,640억 달러에 이를 수 있다고 전망합니다. 피치 신용평가사는 관세 영향이 매출에 압력을 가할 것이지만, 2024년 SRS 인수와 2025년 GMS의 부분적 기여가 소비자 신뢰도 하락과 2025년 하반기의 구매력 감소로 인한 잠재적 판매량 감소를 상쇄할 것이라고 언급했습니다.

제안된 GMS 인수는 대규모 프로젝트를 진행하는 복잡한 전문가에게 더 많은 제품을 제공함으로써 시장 점유율을 높이려는 홈디포의 전략과 일치합니다. 이번 거래는 2024년 6월 SRS 인수 이후 개발되어 온 전문 거래 유통 플랫폼에 건식 벽체, 천장 및 기타 제품을 추가합니다.

피치는 홈디포의 EBITDA가 2024년 약 253억 달러(마진 약 16%)에서 2025년 약 240억 달러(마진 중간 14%)로 감소할 것으로 예상합니다. 이러한 수익성 감소는 주로 인플레이션 관세와 인수 합병의 희석 효과에 기인합니다.

피치 신용평가사는 배당금 지급 후 홈디포의 잉여 현금 흐름이 2024년 약 70억 달러에서 2025년에는 30억 달러 후반대로 감소하고, 등급 평가 기간 동안 40억 달러에서 50억 달러 범위에 머무를 것으로 예상합니다.

더 높은 등급을 받은 월마트(Walmart, Inc.)(AA/안정적) 및 Amazon.com(AA-/안정적)과 비교했을 때 홈디포는 규모가 더 작습니다. 2024년 EBITDA에서 월마트는 홈디포보다 약 60% 더 컸고, Amazon.com의 EBITDA는 5배 이상 더 컸습니다.

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