Investing.com - 메타가 틱톡의 급속한 성장에 대응한 경험이 알파벳(NASDAQ:GOOGL)이 현재 OpenAI의 ChatGPT와 Perplexity 같은 생성형 AI 플랫폼과의 경쟁에 대처하는 노력과 유사하다는 시각이 확산되고 있다.

모건 스탠리 분석가들은 시장 반응, 제품 대응, 그리고 기업가치 회복 측면에서 명확한 유사점을 지적한다.

2020년 1분기부터 2022년 4분기까지 틱톡의 미국 사용자 기반은 약 5천만 명에서 1억 1천만 명으로 두 배 이상 증가했으며, 사용자당 평균 이용 시간은 하루 약 90분에 달했다.

이러한 급증은 메타(NASDAQ:META)의 경쟁력에 대한 우려를 불러일으켰고, 2022년 말 메타의 주가수익비율(P/E)이 장기 평균인 20배에서 약 8배로 하락하는 데 기여했다.

메타는 틱톡의 숏폼 비디오 형식을 모델로 한 릴스로 대응했다. 릴스는 메타의 기존 사용자 도달범위와 데이터 인프라를 활용하고, 회사의 모델을 소셜 그래프에서 엔터테인먼트 그래프로 전환했으며, 더 다양한 콘텐츠 유형을 유치했다.

중요한 점은 메타가 수익화와 참여도 공개를 통해 투명성을 개선했다는 것이다.

시간이 지남에 따라 이는 틱톡의 성장을 둔화시키는 데 도움이 되었고, 2023년 중반까지 릴스가 100억 달러의 연간 매출 규모에 도달하는 데 기여했다.

2023년 말까지 릴스는 광고 수익에 중립적인 영향을 미치게 되었고, 메타의 P/E 배수가 최대 27배까지 상승하는 데 도움을 주었다.

알파벳의 P/E 배수도 유사하게 역사적인 20배에서 약 14배로 압축되었는데, 이는 새로운 AI 기반 경쟁자들이 핵심 검색 사업을 잠식할 수 있다는 우려 때문이었다.

그러나 모건 스탠리는 알파벳이 현재 유사한 전략을 실행하고 있다고 지적한다: 생성형 AI 제품 출시(예: Gemini와 Bard) 가속화, 대규모 사용자 기반에 배포, 그리고 증분 가치에 대한 더 명확한 신호 공개 등이다.

경쟁적인 소음에도 불구하고, 알파벳의 트래픽은 여전히 지배적이다. 모건 스탠리가 인용한 데이터에 따르면, 2025년 초 알파벳의 검색과 AI 도구를 합친 트래픽은 ChatGPT의 약 9배에 달했다.

그럼에도 불구하고, 이 증권사는 투자자들이 구글의 AI 기반 제품이 지속 가능한 수익 성장을 창출할 수 있다는 추가 증거를 필요로 할 것이며, 이는 20배 이상의 지속적인 재평가를 정당화하기 위해 필요하다고 강조한다.

모건 스탠리는 알파벳에 대해 "비중 확대"(overweight) 등급을 유지하며, 목표가는 185달러로 2026년 예상 EBITDA의 약 10.9배를 의미한다. 상승 요인으로는 예상보다 나은 AI 수익화, 비용 통제, 그리고 지속적인 검색 점유율 확대가 있다.

위험 요소로는 예상보다 약한 광고 성장, AI 수익화 압력, 또는 비용 증가가 있다. 메타의 경우, 모건 스탠리의 650달러 목표가는 2026년 예상 EBITDA의 12.2배를 반영하며, 릴스 수익화 개선과 플랫폼 참여도를 주요 강점으로 꼽고 있다.

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