Investing.com - 유럽 전역의 전력망 투자 비용이 급격히 상승하면서 지연, 정치적 검토, 프로젝트 실행 가능성에 대한 우려가 제기되고 있다고 모건 스탠리 분석가들이 최근 보고서에서 밝혔다.

특히 고압(HV) 인프라에서 일부 프로젝트가 재정적 한계에 도달하고 있다는 증거가 늘어나고 있다.

독일 연방 네트워크 기관은 2045년까지 전력망 확장에 3,280억 유로가 필요할 것으로 추산하고 있다.

Amprion, TenneT, 50Hertz, Transnet 등 네 개의 송전시스템 운영자가 이 투자를 관리하고 있다.

한편, 영국의 National Grid (LON:NG)는 5년간 600억 파운드를 투자할 계획이며, 이 중 300억 파운드는 영국에만 배정되어 이전 5년 지출의 두 배에 달한다고 중개회사는 덧붙였다.

비용 상승은 이미 프로젝트 실행에 영향을 미치고 있다. 2월, 벨기에의 Elia는 "과열된 공급망"을 언급하며 HVDC 인프라 가격 책정 문제로 에너지 아일랜드 프로젝트 계약을 연기했다.

전기 장비 인플레이션은 가파르게 상승했다. 2019년부터 2024년까지 변압기 및 중압 개폐기의 PPI 지수가 크게 상승했으나, 최근 가격 상승은 다소 완화되었다. 미국 개폐기 가격은 자본재 중 가장 급격한 상승을 보였으며, 최근 원자재 비용과 관세로 인해 다시 가속화되고 있다.

독일의 정치적 대응에는 지하 케이블보다 4.5배 저렴한 가공선로를 선호하는 제안이 포함되어 있다. 비용 절감 조치는 전력망 계획 논의에서 중심 이슈가 되고 있다.

공급 제약은 완화되고 있지만 여전히 높은 수준이다. ABB(ST:ABB)는 중압 개폐기의 납기가 최대 50주까지 증가했다가 현재 30-35주로 감소했으나, 이는 여전히 일반적인 24주보다 높은 수준이라고 보고했다.

Siemens(ETR:SIEGn)와 Hitachi(OTC:HTHIY) 같은 기업들은 일부 제품 라인에서 30%에서 100%까지 생산 능력을 확대하고 있으며, 주요 추가 설비는 2027년에 완료될 예정이다.

공급망 전반에 걸쳐 마진이 확대되었다. 중압 제품 마진은 10-15%에서 15-25%로 상승했다.

중압 마진이 500bps 하락하면 슈나이더의 그룹 마진이 100bps 감소할 수 있다. 정상화는 2026년 하반기까지 예상된다.

고압 부문에서는 지멘스 에너지의 그리드 부문 마진이 2028년에 18%로 정점을 찍을 것으로 예상되며, 이는 역사적인 5-15% 범위를 상회한다고 모건 스탠리는 밝혔다.

이러한 높은 마진은 "과도한 수익"과 부문의 지속 가능성에 대한 우려를 불러일으키고 있다.

독일과 영국의 규제 모델은 이러한 비용이 흡수되는 방식을 형성한다. 독일에서는 비용이 TSO의 자산 기반에 추가되어 규제 자산 기반 모델에 따라 소비자 가격을 통해 회수된다.

영국에서는 National Grid가 허용된 수익과 함께 고정 자본 지출 계약 하에 운영되어 운영자들이 설정된 한도 내에서 지출을 유지하도록 한다.

2030년 이후 새로운 용량과 수요 감소가 가격 압력을 완화할 수 있지만, 현재 비용 수준은 이미 프로젝트 실행 가능성에 도전이 되고 있다.

HVDC 프로젝트가 검토 중이고 중압 마진이 사상 최고치를 기록하면서 감당 가능성에 대한 논쟁이 심화되고 있다.

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