Investing.com - 베어드는 금요일자 보고서에서 대형 은행 그룹의 높은 밸류에이션 속에서 상승 여력이 제한적이라는 이유로 JP모건체이스(NYSE:JPM)와 뱅크오브아메리카(NYSE:BAC) 주식을 하향 조정했습니다.

JP모건은 "중립"에서 "언더퍼폼"으로 하향 조정되었으며, 목표가는 6월 26일 기준 시장가 288.75달러에서 235달러로 수정되었습니다.

분석가들은 현재 JP모건의 밸류에이션이 유형자산 대비 약 2.9배, 자산 대비 자본화 비율 18.2%, 대손충당금 적립 전 순이익(PPNR) 대비 9.5배로 거래되고 있어, 2026년 컨센서스 자산수익률(ROA) 전망치가 1.21%에 불과함에도 영구적으로 1.50%를 초과하는 ROA를 암시한다고 지적했습니다.

베어드는 JP모건의 강력한 시장 지위, 탄탄한 자본 기반, 일관된 실적 우위를 인정했지만 기대치가 너무 낙관적이 되었다고 밝혔습니다.

공격적인 가정을 사용하더라도, 12% CET1 비율에 도달하기 위한 가상의 700억 달러 자사주 매입을 포함해도, 은행의 유형 보통주 자본수익률(ROTCE)은 약 24.5%로, 베어드의 회귀 모델에 따르면 주당 263달러의 가치에 해당합니다.

"다시 말하지만, 이는 단순히 JP모건 주식의 수익률이 이러한 밸류에이션 수준에서는 지난 몇 년간과 같지 않을 것이라는 견해입니다"라고 분석가들은 말했습니다.

뱅크오브아메리카는 "아웃퍼폼"에서 "중립"으로 하향 조정되었으며, 목표가는 52달러로 설정되었습니다.

최근 주가는 47.46달러에 마감했습니다. 베어드는 4월에 시장이 뱅크오브아메리카의 수익 능력을 과소평가하고 있다고 판단해 상향 조정했었습니다.

그 이후 주가가 상승했으며, 현재 브로커리지는 주식이 정상화된 EPS의 약 10배에 거래되고 있으며 2025년과 2026년 컨센서스 기대치를 상회하는 1% ROA를 반영하고 있다고 봅니다.

뱅크오브아메리카의 자산 대비 자본화 비율은 11% 근처에 있으며, 밸류에이션은 순이자마진 개선과 더 강력한 자본시장 환경을 반영하는 것으로 보입니다.

베어드는 뱅크오브아메리카 프랜차이즈에 대해 여전히 호의적이지만 현재 수준에서는 리스크/보상이 균형을 이루고 있다고 봅니다.

더 넓은 섹터에 대해, 분석가들은 미국 은행들이 공정 가치에 접근하고 있다고 말했습니다. 이 그룹은 선행 PPNR의 약 6배에 거래되고 있어 위기 이후 평균과 일치하지만, 주목할 만한 분산이 있습니다.

메가캡 은행들은 약간 과대평가된 것으로 보이는 반면, 지역 은행들은 상대적으로 저평가된 것으로 보입니다. 베어드는 투자자 기대치가 낮고 밸류에이션 지지가 더 나은 일부 지역 은행을 선호합니다.

이번 하향 조정은 최근 메가캡 은행 그룹의 강세가 수익 전망을 앞질렀다는 더 넓은 시각을 반영합니다. "우리는 낙관론을 이해합니다"라고 베어드는 썼습니다. "하지만 우리는 여전히 그것들(밸류에이션)이 향후 수익률의 주요 동인 중 하나라고 믿습니다."

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