Investing.com - Beiersdorf (ETR:BEIG)는 RBC 캐피털 마켓의 분석가들에 따르면 연간 유기적 매출 성장률 4-6% 가이던스를 달성하기 어려울 것으로 보이며, 이들은 회사의 기대치를 "비현실적으로 도전적"이라고 평가했다.

금요일자 보고서에서 RBC는 변동성 높은 소비자 환경과 심화되는 경쟁 상황을 고려할 때 하반기에 필요한 성장 가속화가 불가능할 것이라고 밝혔다.

RBC는 2025년 유기적 매출 성장률을 3.9%로 예측하며, 이는 시장 컨센서스보다 92 베이시스 포인트 낮은 수치다. 2026년과 2027년 전망도 마찬가지로 신중하여 각각 5.1%와 4.2%로 예상하고 있으며, 이는 컨센서스 예상치인 5.9%와 5.5%보다 낮다.

바이어스도르프의 주요 소비자 브랜드인 니베아는 특히 페이셜 케어 부문에서 압박을 받고 있으며, 미국, 중국, 독일과 같은 주요 지역에서 시장 점유율이 하락하고 있다.

프리미엄 가격대의 Epicelline 안티에이징 라인 등 신제품 출시가 예정되어 있음에도 불구하고, RBC는 이러한 제품들이 성장을 실질적으로 변화시킬 능력에 대해 의구심을 표했다.

분석가들은 니베아의 기존 Q10 라인과의 자기잠식 가능성과 가격에 민감한 시장에서 감당 가능성과 관련된 위험을 지적했다.

비용 압박도 수익 전망을 불투명하게 만들고 있다. RBC는 신제품 출시를 지원하기 위한 마케팅 지출 증가가 예상됨에 따라 EBIT 마진 예측을 하향 조정했다.

2025년에 대해 이 중개회사는 이전 50 베이시스 포인트 추정치에서 하향된 40 베이시스 포인트의 마진 개선을 예상하고 있다.

2026년에는 마진 상승이 없을 것으로 예상하며 2027년부터 완만한 회복을 전망한다. 2027년까지 RBC의 조정 EBIT 예측은 컨센서스보다 9% 낮다.

La Prairie와 같은 고마진 브랜드도 역풍에 직면해 있다. 이 브랜드의 가격은 일부 제품 카테고리에서 중간값보다 최대 1,070% 높게 유지되고 있어, 약한 소비자 심리 속에서 수요에 대한 우려가 제기되고 있다. RBC는 단기간 내 회복을 기대하지 않는다.

다소 침체된 전망에도 불구하고, RBC는 바이어스도르프의 주가가 올해 초부터 광범위한 소비재 부문과 로레알보다 약 20% 저조한 성과를 보인 점을 감안해 섹터 퍼폼 등급을 유지했다.

현재 주식은 2026년 예상 EV/NOPAT 배수 17배로 거래되고 있으며, RBC는 회사의 현금 포지션을 고려할 때 이를 합리적인 수준으로 보고 있다.

RBC는 12개월 목표가를 €120에서 €107로 하향 조정했다. 7%의 자기자본 비용과 2.5%의 터미널 성장률을 기반으로 한 조정 현재가치 모델은 주당 €101의 공정가치를 시사한다.

이 중개회사는 잉여현금흐름이 2024년 €785백만에서 2027년까지 €854백만으로 증가할 것으로 예상하며, FCF 수익률은 3.6%로 개선될 것으로 전망한다.

"경영진이 수익성을 ’보호’하기 위해 마케팅 지출을 억제하려는 유혹에 저항해야 한다고 강력히 주장한다"고 분석가들은 경고하며, 그렇게 할 경우 장기적 성장 전망이 악화될 수 있다고 덧붙였다.

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