Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 중국 주택 건설업체 룽후 그룹 홀딩스(Longfor Group Holdings Limited)의 신용등급을 ’BB’에서 ’BB-’로 하향 조정하고, 등급 전망은 ’부정적’으로 유지했다.

이번 신용등급 하향은 룽후의 부동산 판매 감소세가 지속되면서 현금 흐름과 유동성에 압박을 가하고 있기 때문이다. 피치는 올해 예상보다 저조한 실적에 따라 룽후의 계약 판매가 2025년에 30%, 2026년에 20% 더 감소할 것으로 예상한다.

2025년 1월부터 5월까지 룽후의 판매량은 전년 대비 31% 감소한 290억 위안으로, 상위 도시에서 보다 적극적인 토지 매입 전략을 유지해 온 국영 기업에 비해 저조한 실적을 보였다.

룽후는 부채 감축에 집중한 결과 지난 3년간 토지 매입이 크게 줄었고, 피치는 이로 인해 기존 프로젝트 노후화 및 판매 속도 저하로 판매 실적에 부정적인 영향을 미쳤다고 판단한다.

룽후는 현재 2025년에 만기가 도래하는 190억 위안의 무담보 부채에 직면해 있으며, 피치는 올해 영업 현금 흐름을 100억 위안으로 예상한다. 룽후는 이러한 의무를 해결하기 위해 100억 위안의 투자 부동산 담보 대출을 추가로 모색할 것으로 예상된다.

만기 압박은 2025년 이후 크게 완화될 것으로 예상되며, 2026년과 2027년에는 연간 50억~60억 위안이 만기 도래할 예정이며, 피치는 이를 룽후의 유동성Position을 고려할 때 관리 가능한 수준으로 판단한다.

판매 부진에도 불구하고 룽후의 비개발 부문은 꾸준한 실적을 유지하며 반복적인 현금 흐름을 제공하고 있다. 임대 수입은 2025년 1월부터 5월까지 전년 대비 2.5% 증가했으며, 기타 서비스 관련 수입은 2.4% 증가했다.

약 2,000억 위안 규모의 룽후의 대규모 투자 부동산 포트폴리오는 다른 부동산 개발업체에 비해 상당한 반복적인 수입을 제공하고 은행 자금 조달 접근성을 지원하는 주요 신용 등급 지지 요인으로 남아 있다.

피치는 룽후의 계약 판매 및 잉여 현금 흐름 창출이 안정화되면 등급 전망이 ’안정적’으로 수정될 수 있다고 밝혔다.

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